话说深圳千岸科技这回打算在北交所上市，据北交所那边3月20日放的消息，审核委员会定在26年3月27日开会，去看看这家公司能不能过。看这份招股书，他们主要是搞自有品牌的研发设计，产品大多是通过电商平台和自家网站卖的。产品线主要有艺术创作、数码电子、家居庭院和运动户外这几块，自己创的牌子有Ohuhu、Tribit、Sportneer和iClever。 这一回他们想募集4.8个亿的钱，打算拿来搞产品开发中心、供应链运营系统建设，还有品牌和渠道推广，最后还有点钱留着补流动资金。不过和之前的招股书比起来，这次把品牌建设和渠道推广的预算砍了一大块，1.2个亿没了，剩下的5061.59万元根本没法用。 看了招股书的签字日期，何定是老大，直接握着43.56%的股份。他弟弟何文跟他合计起来握了54.78%的股份。业绩这块其实挺漂亮，三年下来收入从13.99亿涨到了19.81亿；归属于母公司的净利润也从9642.6万元飙到了2.19亿元，两年翻了128%；加权平均净资产收益率也是连攀高岗，2025年居然到了37.31%。毛利率也一路走高，从39.86%升到了43.42%。 艺术创作类的产品成了第一大收入来源，2025年占比41.93%。这两年这块业务卖得特别火，24年同比涨了55.92%，25年又涨了53.13%。 但这亮眼的成绩单下面也有坑。存货太多是个大问题。25年末存货堆了2.46亿，占总资产的26.39%。虽然周转次数在4.6左右转着圈走，但库存大了就有跌价风险和占压资金的压力。他们的货主要在亚马逊FBA仓、自营仓还有第三方仓存着，万一这些仓库出了岔子造成损失，那对业绩的打击就大了。 现金流也不怎么稳当。24年经营现金流净额是1.72亿，比23年的2.07亿少了16.9%；到了25年又回到2.3亿。跟净利润涨得不一样步。 更麻烦的是今年一季度业绩可能要掉头向下。一季度预计的净利润是5048.61万到5493.55万之间，同比掉了17.41%到10.13%。公司说是汇率变动和美国对中国加关税惹的祸。 研发投入这块也有点抠搜。报告期内研发费占营收的比例分别是1.43%、1.60%和1.56%，23年和24年都比跨境电商行业平均水平低。这事儿长期看可能影响产品更新换代的能力。 还有一点挺让人揪心的是对平台太依赖了。Amazon平台是他们最主要的销售渠道，23年、24年还有25年在上面卖的东西分别占了主营收入的93.42%、90.30%和85.55%。虽然比例在降，但集中度过高也危险。万一平台收了更贵的费或者调整了政策不让卖了，那公司就得倒霉。 美国市场那边占比也一直超过51%。25年2月以来关税政策反反复复对他们成本控制造成了很大压力。招股书里写着关税成本在25年比24年暴涨了120.54%。 之前这公司分过三次红，一共分出去5997.3万。其中22年年底给股东发了1000万；23年上半年发了2000万；24年发了2997.3万。这占当年净利润的20.79%。 来源：读创财经