围绕大模型能力落地与商业化效率提升，商汤科技2025年交出一份结构性改善的成绩单：总收入实现两位数增长，生成式业务占比显著抬升，盈利与现金流指标出现关键拐点。作为国内较早布局大模型的企业之一，其经营数据的变化也折射出行业从“技术验证”向“场景兑现”的阶段性转换。 一、问题：行业竞争加剧下，如何从投入期走向规模化回报 近年来，大模型从研发竞赛进入应用竞赛，市场关注点由“参数规模”转向“训练与推理效率、可落地场景、可持续盈利”。算力成本高企、同质化竞争加剧、客户采购趋于理性的背景下，企业能否构建可复制的商业模式、实现现金流改善，成为检验发展质量的核心指标。商汤在2025年面临的现实课题，是如何把模型能力转化为持续收入与更优经营效率，并在海外市场形成可持续拓展能力。 二、原因：需求爆发叠加技术与产品协同，生成式业务成为主要增量 公告显示，2025年商汤生成式业务收入达到36.3亿元，同比增长51%，占总收入比重超过七成。增长背后，一上来自市场对模型训练、微调与推理服务需求的集中释放。随着政企数字化升级、内容生产链条重构以及智能化应用深入行业流程，企业更倾向于采购可快速部署、可持续迭代的模型服务与算力平台能力。 另一方面，技术路线与产品形态的协同加速了商业转化。公司以多模态大模型为基础，向办公、金融、营销、内容生成等高频场景延伸，并覆盖汽车、消费电子、医疗、教育等行业客户，形成“计算平台—模型—应用”一体化方案。该模式强化了交付的标准化与复用能力，有助于降低项目制波动，提高规模化增长的确定性。 三、影响：经营拐点出现，现金流与回款改善增强抗风险能力 收入结构调整的同时，商汤经营指标出现积极变化：2025年下半年EBITDA首次转正至3.76亿元，经营性现金流亦首次转正，应收回款达到48.7亿元。对以技术投入为主导的企业而言，该变化意味着经营质量由“增长优先”向“增长与效率并重”转变，也为后续研发投入、算力采购以及市场拓展提供更稳固的资金支撑。 此外，视觉业务虽增速相对平稳，但2025年实现收入10.83亿元，下半年增速提升至20.9%，并在东南亚、东北亚、中东等市场形成复购，南美与欧洲关注度上升。海外业务的持续性改善，有利于分散单一市场波动风险，为中国企业输出可复制的智能化解决方案提供新样本。 四、对策：以架构升级与生态协同降本增效，推动“1+X”更清晰分工 面向2026年，商汤提出将在二季度推出基于第二代架构的全新模型，重点指向效能与性价比提升。当前行业竞争的关键已从“能不能做”转向“做得更快、更省、更稳”，通过优化训练范式、提升推理效率、推进国产芯片适配，有望深入降低推理成本、扩大可落地场景的边界。 在组织与业务结构上，公司继续推进“1+X”协同体系：底座能力与行业子业务分工更明确，既保持底层技术迭代，又通过子业务贴近行业需求、快速试错。公告提到，创新业务收入受智能驾驶业务脱并表等因素影响出现波动，未来随着孵化业务引入外部投资者、部分板块独立运营，涉及的同比口径的可比性将下降。对企业而言，关键在于通过资本与产业协作，形成“研发—产品—市场—资金”的闭环，提高创新业务的自我造血能力。 五、前景：从大模型竞争走向智能体与多模态深水区，商业化能力将决定胜负 展望下一阶段，原生多模态与智能体应用被普遍视为产业升级的重要方向。多模态能力决定模型对现实世界信息的理解与生成能力，智能体则更强调“能执行、可协作、可闭环”的任务完成能力。商汤提出继续深耕原生多模态架构与空间智能，并抢占智能体应用先机，若能在成本控制、工程化能力与行业交付标准化上形成优势，商业化空间仍具想象力。 同时需要看到，大模型产业仍处于快速演进期：技术迭代速度快、客户需求分化明显、合规与数据安全要求趋严。企业要实现持续减亏与稳健增长，既要保持核心技术领先，也需在产品定价、交付周期、客户成功体系及海外合规能力上建立长期竞争力。
商汤科技的业绩突破展现了中国AI企业的发展潜力。在全球科技竞争加剧的背景下，如何保持技术领先并实现商业化落地仍是关键课题。随着AI技术持续渗透各行业，中国企业的表现值得期待。