在中国医药行业加速迈向高质量发展的背景下，丽珠集团这家老牌药企的转型路径受到市场关注。国家医保局数据显示——截至2025年第三季度——全国药品集中带量采购已覆盖364个品种，平均降价幅度达53%，政策变化正在重塑行业竞争格局。财务数据也反映出转型期的压力：公司2025年扣非净利润实现1.51%的小幅增长，但归母净利润出现近五年来首次下滑。各业务板块分化明显：消化道产品收入连续三年下降，原料药及中间体业务持续收缩；促性激素、生物制品等创新领域保持两位数增长，其中生物制品板块增速达17.50%。政策调整是业绩波动的重要原因之一。以消化道领域核心产品艾普拉唑为例，其收入规模较2021年峰值减少31.4%，主要受到医保支付标准下调以及同类产品集采的冲击。医药行业专家指出，带量采购实施六年来，行业重心加速从“重营销”转向“重研发”。同时，2025年创新药审评平均周期较2020年缩短42天，产品迭代速度随之加快。研发层面的挫折也暴露出转型难点。公司终止PD-1单抗研发项目，带来超过9000万元减值损失，凸显创新药研发高投入、高风险并存的特点。行业数据显示，国内PD-1/PD-L1赛道已有24个产品上市，竞争强度明显超出预期。分析人士认为，项目终止虽然造成短期损失，但有助于及时控制风险，并将资源转向更具差异化的研发方向。战略调整开始显现效果。华创证券研报显示，公司以“存量优化+增量培育”双轮驱动推进业务结构调整，预计2026年后传统制剂业务将进入低基数下的相对平稳期。目前在研管线中，肿瘤疫苗、ADC药物等前沿方向已取得阶段性进展。值得关注的是，公司研发投入占比连续三年保持在12%以上，高于行业平均水平。
医药行业的结构性调整，核心在于以制度规则引导资源向临床价值、质量体系和创新能力集中；对企业而言，能否穿越周期不在于单一大品种的短期起伏，而在于能否形成更有韧性的产品组合、更审慎高效的研发体系，并保持面向长期竞争的战略定力。在政策与市场的双重考验下，丽珠集团转型成效仍需由后续创新增量与结构优化的实际结果来检验。