在FRM一级备考过程中，许多人都容易在某些关键问题上出现混淆，因此提前了解这些易错题并掌握正确思路尤为重要。特别是一些数值概念如0.01%、1%、5%、95%、99%，以及特定术语如Backtesting、CDS、EAD、EL、ERM、ES、Expected、FRA、FRA3和FRM等，在答题时经常会引起误解。大家在复习时需特别留意以下要点： 首先，风险管理基础中，绝对风险和相对风险很容易混淆。绝对风险指的是波动或标准差这类与0相比的指标，而相对风险则是跟踪误差这类与基准相比的指标。很多人错把跟踪误差当成了绝对风险。同样，系统性风险与非系统性风险的区别在于能否被分散，市场、利率和通胀这类不可分散的风险属于系统性风险，个股或项目则属于可分散的非系统性风险。还有人误以为对冲能够消除系统性风险。 风险偏好分为风险厌恶、风险中性和风险追求三种类型。前者偏好确定收益，后者则喜欢赌博，中性者只看期望收益。在遇到效用函数题时，需注意不要搞反这三种态度。此外，风险管理的目标并非完全消除风险，而是优化敞口并使其处于可接受水平，因此选择“最小化风险”或“完全消除风险”的选项通常是错误的。 定量分析部分有不少计算陷阱。偏度和峰度的判断容易出错，比如正偏态的长尾在右侧且均值大于中位数大于众数，而峰度大于3意味着尖峰肥尾。贝叶斯公式的题干往往较为绕口，容易混淆先验概率、条件概率和联合概率。相关系数的计算应是协方差除以标准差乘积，而非直接用协方差判断相关性强弱。 二项分布与正态分布的区别在于离散与连续特性，用正态近似时需进行连续性修正。大数定律说明样本均值趋近总体均值，中心极限定理指出大量独立变量的均值近似正态分布。很多人会混淆这两个定理的作用。 金融市场与产品中的细节问题更多。远期合约是场外交易且非标存在违约风险，期货是交易所交易并标准化无违约风险。有些人认为期货比远期风险更高，实则不然。期权的内在价值是立即行权的价值，时间价值是期权价格减去内在价值；深度实值期权在快到期前时间价值才会趋近于零。美式期权可提前行权而欧式不能，并非美式一定比欧式贵很多；无股利的欧式看涨期权价格等于美式看涨期权。 期货盯市盈亏是每日结算而非到期一次结算。利率远期FRA3×6表示3个月后开始6个月结束共3个月的期限；卖空需要支付股利给借出方且需保证金。估值与风险模型部分是FRM一级的核心且容易出错。VaR基于三大假设：市场正常波动、持有期内不变和收益正态分布；它不能测量极端尾部风险。VaR的定义是在一定置信水平下的最大预期损失，如95%置信水平对应5%尾部风险。ES（预期亏损）比VaR更保守且满足次可加性；Backtesting主要查看实际损失超过VaR的次数过多情况；压力测试关注极端但可能发生的事件；波动率具有聚类效应且存在杠杆效应。 信用风险概念容易混淆。PD乘以LGD再乘以EAD得到预期信用损失；信用价差是风险债券收益率减去无风险利率；买入CDS是做空信用风险用于对冲违约；EL（预期损失）是平均可预期损失可拨备而UL是非预期损失需资本覆盖。市场风险中久期是价格对利率的一阶敏感度；凸性是二阶敏感度；基点价值PV01指利率变动0.01%时的价值变动；久期仅适用于收益率曲线平行移动而非任何情况的变动。 操作风险来源包括内部流程、人员、系统和外部事件；风险偏好是高层整体态度而风险容忍度是具体可接受范围；KRI是关键风险指标用于提前预警。流动性风险中的融资流动性指机构能否拿到钱；市场流动性指资产能否快速卖出不折价；挤兑风险源于期限错配如短借长投。