国泰航空集团3月12日发布2025年度业绩报告，集团净利润达108.28亿港元，较上年增长9.5%，再度进入百亿港元盈利行列。其中，航空公司及附属公司应占溢利为99.96亿港元，而香港快运全资子公司的亏损扩大至9.96亿港元。这延续了国泰自2023年以来的复苏轨迹，标志着集团已从疫情恢复期进入稳定增长阶段。 客运业务是业绩增长的主要动力。国泰航空2025年客运收益达724.54亿港元，同比增长15.8%，反映出亚洲地区旅游需求的持续回暖。货运业务增速虽有所放缓，但仍录得242.79亿港元收益，同比增长1.2%，在全球贸易不确定性下保持了韧性。可载量的增加和客运量的稳定运营为收益增长奠定了基础。 增长背后却隐藏着隐忧。尽管收益总额上升，但国泰航空的收益率反而下降10.3%，国泰货运下降4.6%，反映出成本压力明显上升。香港快运面临更严峻的局面，其2025年客运收益同比增加6.7%至63.94亿港元，但收益率下滑15.3%，亏损扩大至9.96亿港元。管理层指出，香港快运高度依赖日本航线，年初地震谣言导致日本航线需求大幅下滑。此外，公司推出的12条新航线仍处于培育期，尚需时间实现盈利。普惠发动机的行业性问题也导致部分机队停飞，制约了运力和收益。 中东局势升级成为最紧迫的经营挑战。国泰运营的香港至迪拜和利雅得航线已因局势恶化停运至3月31日。更为严峻的是航油成本的急剧上升。集团行政总裁林绍波披露，3月以来航油价格较1月、2月均价上涨约两倍，2025年集团耗油量同比增加18.8%。航油成本的暴涨对航空公司的盈利能力构成了直接威胁。 为应对这些挑战，国泰采取了多层次的风险管理策略。集团通过燃油对冲机制降低油价波动风险，同时将公布燃油附加费上调方案，将部分成本压力传导给客户。在运力调整上，国泰将停运中东航线期间的运力重新部署至其他航线，特别是加大欧洲航线投入。这个调整恰逢其时，中东航线停运导致亚洲至欧洲的中转需求激增，香港至欧洲航班客座率明显提高，机票价格上涨，为国泰增加欧洲航班创造了市场机遇。 展望未来，国泰将加大对中国内地市场的投入，拓展航线网络，升级产品服务。香港快运制定了三大战略方向：一是发展多元化航线网络，加快在内地和东南亚的布局，降低单一市场依赖；二是巩固香港市场同时拓展大湾区及海外市场，目前已有近三分之一收入来自大湾区；三是丰富附加服务和增值产品。香港快运行政总裁毛洁琼表示，2026年前两个月经营表现已明显改善。
在全球航空业充满不确定性的当下，国泰航空的百亿盈利既证明了其危机应对能力，也暴露出过度依赖区域市场的风险。如何在短期收益与长期布局、本土深耕与国际拓展之间找到平衡，将成为检验这家老牌航企转型成效的关键。随着2026年欧洲航线扩容与大湾区战略的推进，国泰能否在油价波动和地缘风险中实现稳健增长，值得持续关注。