先给大家扒一扒美联储到底啥时候才可能再加息。大伙儿把降息的念头都给抛脑后之后，现在最担心的就是加不加息的事儿了。美国银行的专家说，这事儿门槛是挺高的，不过也不是没影儿。Aditya Bhave就在3月20日发了个报告，他说美联储要动刀子加息，至少得有三个前提凑齐才行：第一得把劳动力市场稳住（失业率得低于4.5%），第二核心通胀还得往上窜（核心PCE要超过3.2%），第三嘛就是鲍威尔还得坐在美联储主席的位子上。报告分析了一下，这几个条件凑到一块儿最可能出现的情况，就是伊朗那边冲击一直在闹但不特别凶，对应WTI原油均价就在80到100美元之间晃悠。 这市场定价的变化速度太快了。就在不到三个星期前，大家都还在押注今年能降60个基点呢；现在呢？降息的指望几乎全没了，大伙儿觉得加息和降息的风险其实是五五开。美银还说了个挺有意思的点：那种突然来的冲击本身就会让政策有点两头堵，到底往哪边走就得看美联储更怕通胀还是更怕失业。 劳动力市场肯定是最关键的那条门槛线。美银拿2022年的老黄历说事了，当年美联储为啥敢在经济看起来像要衰退的时候还敢那么猛加息？核心原因就是失业率压在4%以下一直在往下掉，每个月新创造的非农就业岗位都接近40万。这轮要想重启加息的车轮，失业率也得死死咬住4.5%以下才行。要是情况快碰线了咋办？那就看工资涨不涨得慢一点、去领失业金的人能不能稳住、还有工作岗位是不是不再那么难找这些来帮衬一下。虽说美联储官方说主要看就业而不是看GDP大数字，但只要消费需求这块还很有韧性，给加息留的空间其实就更大了。你看美银自己攒的信用卡数据就知道：把买汽油、交电费这些刚需给刨掉以后，消费者的口袋里其实还有钱花，说明油价涨了没把大家钱包给掏空。 光劳动力市场稳住还不够，还得看伊朗那边的折腾是不是真传到了核心通胀那了。不能光停留在油价上面啊。这影响大概会走两条路：第一条是油价大涨把做东西的成本都给推上去了——美联储算了一笔账说WTI每涨10%，过一阵子核心通胀就能多吃进7个基点；第二条就是这次冲击变成长2021年那种断货的样子。现在看航运费、天然气还有化肥、铝这些硬通货都在一块涨价了，这风险可是实实在在变大了。 说到现在的数据嘛，核心PCE通胀本身就已经让人心里发毛了。美银和美联储都觉得2月份同比得跑到3.0%去。要是接下来这三个月里头每个月的环比涨幅都能达到0.24%或者更高一点，把同比给抬升到3.2%甚至更夸张的水平那可就麻烦了。不过报告也说了个例外情况：如果通胀是因为加关税引起的，美联储估计可能会忍一忍先不加息——毕竟关税的劲头估计半年后也就过劲儿了；相比之下核心服务类的物价一直在往上蹿，那才是他们最担心的事儿。 再说远期的预期，目前长期的通胀心理预期还算稳当点。这不跟去年的"解放日"那会儿有点不一样吗？当时那是真的有点让人慌了。不过就算远期预期不动弹，只要眼前的物价涨得太猛太吓人了——就像2022年那样——美联储还是会跳出来“灭火”的。 最后这一条其实挺重要的：主席是谁这就决定了门槛有多高。鲍威尔还在不在位子上就是第三个必要条件了。美银把他定成了温和的鸽派类型的人——说白了就是通胀和就业风险差不多的时候他会先保饭碗不要了保生意不要了——先保就业。要是换了Warsh当主席情况可就不一样了：Warsh估计会更鸽一点。这也就意味着在Warsh领导下加息这事儿就难多了。 当然这也不好说啊Warsh这个人的性格太复杂了——他在理事位子上还有2021到2022年那阵子看着挺鹰派的——但最近他突然在公开场合嚷嚷着要赶紧降息让人摸不着头脑。 时间线上有个大瓜要吃啊美银以前以为Warsh能在6月会议前把这事办妥呢现在看可能要拖后腿了参议员Tillis已经撂狠话了说鲍威尔的案子没了结他就不让Warsh过参议院银行委员会这一关他可是这关的关键一票呢。 至于鲍威尔本人在3月发布会上也放话了如果6月开会的时候新主席还没到任他就自己顶上主持大局所以6月应该是这次最早可能动手的时间节点至于到底能不能加就看鲍威尔那时候还在不在岗上了。