问题：新股市场如何不确定性中延续回升势头 德勤发布的2026年第一季度回顾显示，沪深港新股市场整体回暖，上市数量与募资规模同步增长，且结构上呈现“科技含量”提升特征；当前外部环境仍存在宏观经济波动与市场情绪反复等不确定因素，市场关注点集中在：新股发行活跃度能否持续、优质项目供给是否充足、长期资金是否更改善市场定价与流动性。 原因：政策与制度优化叠加产业升级，供需两端共振 从供给端看，以人工智能、先进制造等为代表的硬科技企业进入成果转化与规模化扩张阶段，融资需求更为集中，推动优质项目加速对接资本市场。报告提到，香港市场一季度表现突出，与三只超大型新股上市以及部分企业“先在内地上市、再赴港上市”的节奏加快密切对应的。 从制度端看，内地持续深化资本市场改革，创业板、科创板制度优化增强包容性与适配性；长期资金入市步伐加快，保险资金等中长期资金对市场稳定性与估值体系形成支撑。香港上，围绕特专科技上市机制、科技企业上市通道及流程优化等举措持续落地，增强对创新企业的吸引力，形成“制度供给—企业集聚—资金配置”的正向循环。 从需求端看，提振内需相关政策持续发力，“新质生产力”发展导向明确，产业支持政策强化了科技企业中长期成长预期，进而改善一级市场融资与二级市场估值的衔接。 影响：香港募资强劲领跑，A股韧性增强，区域融资分工更清晰 数据显示，A股市场一季度新增30只新股，融资259亿元人民币；其中上海证券交易所融资154亿元居首，北京证券交易所以16只新股数量上领先，深圳证券交易所融资56亿元。报告认为，A股一季度新股数量与募资规模均显著高于过去两年同期，显示市场修复动能增强，上市申请数量、前五大IPO融资额等指标亦同比抬升，反映项目储备与融资需求有所回暖。 香港市场一季度共有40只新股上市，融资1099亿港元，上市数量同比增长167%，融资规模同比增长504%。其中3只超大型新股与8只大型新股合计贡献近七成募资额，显示头部项目对阶段性数据拉动明显。行业结构上，科技、媒体及电信相关企业占比居前，同时亦有大型消费类企业上市，体现香港市场对“科技+消费”两条主线的承载能力。 综合来看，内地市场在制度完善与长期资金入市推动下表现出韧性，香港市场则凭借国际资金配置功能与更具弹性的上市机制，进一步巩固面向科技企业的融资枢纽定位，沪深港在服务不同类型企业、不同阶段融资需求上的分工更趋清晰。 对策：稳定预期、优化供给、增强长期资金参与，提升市场功能 业内普遍认为，推动新股市场行稳致远，关键在于形成稳定透明的制度预期与高质量项目供给。一是继续以信息披露为核心提升上市公司质量，畅通优胜劣汰机制，增强投资者对“可预期回报”的信心。二是持续完善适配科技创新的制度安排，兼顾支持创新与防范风险，提升对研发周期长、投入强度高企业的服务能力。三是进一步引导中长期资金入市，完善与长期资金属性相匹配的产品体系与交易安排，改善市场定价稳定性。四是强化跨境融资便利与互联互通机制协同，提升市场流动性与资金使用效率，更好满足企业全球化布局与区域战略需求。 前景：大型项目推进决定弹性，科技与生命科学有望成为主线 德勤预计，2026年香港或将迎来约160只新股上市，全年融资规模有望超过3000亿港元，申请主体以中国龙头企业及内地上市公司为主，并预计有多家企业单体融资规模超过10亿美元。从上市管线看，人工智能、生命科学及医药等领域项目储备较为充足，或继续成为市场主线。 报告同时提示，后续能否延续高景气，仍取决于市场环境稳定程度与大型项目发行节奏。若全球风险偏好改善、资金由短期交易向长期配置进一步切换，叠加制度优化持续释放红利，香港市场有望保持较强融资动能；内地市场则有望在改革深化与高质量发展导向下，继续提升对实体经济与科技创新的支持力度。
从一季度数据看，沪深港新股市场回暖并非单一因素推动，而是制度优化、产业升级与资金结构改善共同作用的结果。下一步，既要把握硬科技与新质生产力带来的融资需求，也要在规则体系、信息披露与长期资金培育上持续推进，推动资本市场更好服务实体经济、提升资源配置效率，在不确定性中增强可持续发展的确定性。