三生国健近日披露的2025年业绩快报显示，公司实现了近年来最为亮眼的成绩单。营业收入达到42亿元，相比2024年的16.7亿元增长251.81%；归属于母公司的净利润为29.39亿元，相比2024年的7.38亿元增长317.09%。这样的增幅在医药行业并不常见，背后的主要驱动力指向一项重要的国际合作。 2025年5月，三生制药及其子公司沈阳三生、三生国健共同宣布，与辉瑞公司就SSGJ-707项目签署全球授权协议。根据协议条款，三生国健将获得约28.9亿元的首付款收入。此外，协议总交易额超过60亿美元，加上额外权益安排，此交易创造了中国创新药企授权合作首付款的历史纪录。根据三家公司之间的补充协议约定，三生国健获得此项目30%的权益，沈阳三生获得70%的权益。2025年7月协议生效后，辉瑞追加1.5亿美元以获得中国内地权益，三生国健的权益比例保持30%不变。 SSGJ-707是三生国健基于其自主研发的CLF2平台开发的双特异性抗体药物，靶向PD-1和VEGF两个关键靶点。该药物目前是全球第二款进入临床三期阶段的PD-1/VEGF双抗，代表了当今肿瘤免疫治疗的前沿方向。2025年4月，SSGJ-707用于一线治疗PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌的适应症已启动Ⅲ期临床试验，并获得中国国家药监局突破性治疗药物认定。公司同步推进转移性结直肠癌、妇科肿瘤等多个适应症的临床研究。2025年10月，辉瑞启动了针对晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌的两项全球Ⅲ期临床试验，继续推动该药物的国际化开发。 从三生国健的发展轨迹看，这一成就并非偶然。2022年至2025年，公司营业收入从8.26亿元增长至42亿元，增长了近5倍。同期归属于母公司的净利润从4930万元跃升至29.39亿元，增长超过490%。这种持续快速的增长背后，是公司在研发创新上的长期投入。2022年、2023年、2024年，三生国健的研发投入分别为3.3亿元、3.14亿元、5.41亿元，研发投入占营收比分别达到39.93%、30.98%和45.29%，均保持在30%以上的高位。多款产品已进入Ⅲ期临床阶段，为公司未来的产品管线提供了充足储备。 ，三生国健在发展策略上进行了重要调整。2022年以来，公司逐步剥离非自免领域的研发项目，通过授权合作等方式实现"坐享其成"，减少研发资金的分散投入，将重点聚焦于自身优势的自身免疫领域新药研发。这一策略调整既优化了资源配置，也降低了研发风险，使公司能够在核心领域实现更深入的创新突破。 辉瑞与三生国健的合作，本质上是国际制药巨头对中国创新药企技术实力的认可。辉瑞作为全球最大的制药公司之一，其选择与中国本土企业合作开发和推广创新药物，反映出中国创新药产业已经具备了与国际先进水平相竞争的能力。这一合作也标志着中国药企从过去的"技术跟随者"逐步转变为"全球规则参与者"，在国际医药创新体系中获得了更大的话语权。 然而，对三生国健面临的挑战，市场也给予了冷静的关注。业绩快报发布当日，公司股价涨幅超8%至63.18元/股，但随后两日即回落至62.15元/股。这种股价波动反映出投资者对这一"一次性"收入的可持续性存在疑虑。对创新药企来说，授权合作虽然能提供可观的现金流和利润贡献，但已商业化产品能否持续赢得市场，以及能否持续推出具有竞争力的创新药物扩充产品阵容，才是公司长期竞争力的真正体现。 目前，三生国健已有三款上市产品，其中核心产品益赛普虽然近两年因集采政策而均价有所下降，但公司通过"以价换量"的策略，预计影响有限。另一款产品赛普汀短期内仍有增长潜力。更为重要的是，公司在研管线中有四款核心产品已进入临床后期，预计在2026年至2028年间陆续实现商业化，这些产品未来有望贡献峰值超55亿元的市场价值。同时，公司早期研发管线也覆盖了多个优质赛道，有望开发出新一代潜力靶点的创新药物。
三生国健的案例展现了中国药企从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”的转型可能。在全球医药格局重塑的背景下，如何平衡短期收益与长期创新投入，将是国内药企实现高质量发展的关键命题。