问题——外卖高占比带来“量增利薄”，行业进入利润再校准阶段 随着外卖补贴阶段性回落——新茶饮行业订单快速增长后——利润结构的短板更加明显；多家企业财报显示，外卖订单增加并未同步带来利润增长，甚至出现营收上升、利润增速放缓的情况。古茗管理层在业绩说明会上提到，外卖补贴高峰期对全年业绩拉动有限，贡献约为5%至10%；同时，外卖大单在扣除配送费和平台佣金后，盈利能力可能不如同等规模的堂食或到店订单，更说明“规模不等于效益”的现实约束。 原因——配送费用与平台佣金挤压叠加，成本端刚性增强 业内人士指出，外卖业务的成本结构与到店场景差异明显。一上，订单增长期配送费用往往同步走高，且容易受到运力紧张、履约半径扩大等因素影响；另一方面，平台服务费、技术服务费等佣金支出相对刚性，再叠加促销补贴、满减活动，对毛利形成持续挤压。以咖啡赛道为例，部分直营占比较高的品牌在财报中披露配送对应的费用显著增加，运营成本上行直接压缩净利润。另外，消费者价格敏感度上升，企业难以将成本完全转嫁，经营重心也从“抢规模”回到“算账本”。 影响——行业竞争从补贴驱动转向效率驱动，集中度或增强 外卖补贴退坡后，竞争逻辑正在变化：依靠高补贴换订单的模式边际效应减弱，企业更需要通过供应链效率、门店模型、组织管理和精细化运营提升单位经济效益。古茗表示，补贴力度趋稳有助于改善门店经营质量，并可能加速行业向头部集中。业内分析认为，若平台补贴继续走向理性，缺乏稳定盈利模型、对外卖依赖较高的品牌将面临更大的现金流与运营压力；相对而言，能够在到店与外卖之间保持结构平衡、并提升成本的企业，抗风险能力更强。 对策——调整渠道策略与价格体系，回归门店健康经营与成本管控 针对外卖利润被摊薄的问题，企业开始更谨慎地处理外卖与堂食的定价、产品和促销策略。古茗在补贴高峰期曾对外卖产品相对堂食上调价格，以对冲配送费和平台佣金等成本，体现出“保利润、保门店”的取向。公司管理层将影响利润的关键因素归纳为管理效率、外卖占比与门店成本，并强调通过提升运营管理能力、优化用工与原料损耗、加强门店选址及租金结构管理等方式夯实盈利基础。 与此同时，门店网络仍是业绩增长的重要支撑。古茗披露，截至2025年末门店数量超过1.35万家，全年净增逾3600家，布局继续向三线及以下城市、县域市场延伸。一线城市门店占比较低，显示其策略更偏向以更低租金和更高渗透空间，换取更稳健的扩张效率。公司同时提出将对存量门店进行位置优化与形象升级，以提升单店质量和长期经营能力，并表示短期内暂无进入部分超一线核心城市的计划。 前景——新品高频与同质化并存，差异化与供应链能力将决定新增长 在产品端，行业普遍加码“高频上新”以维持热度与复购，但新品密度提高也带来同质化加剧、研发与库存管理压力上升等问题。部分品牌一年推出上百款新品，竞争从“谁更会营销”延伸到“谁更能把新品做成爆品并稳定交付”。古茗在拓展咖啡业务过程中，加大市场投入并加快门店设备配置，希望通过品类延伸寻找新增量。公司提出将从相对基础的咖啡产品转向更具差异化的果咖等方向，意在红海市场中拉开区隔。业内认为，能否建立可复制的差异化产品体系，并通过供应链和门店执行保障稳定出品，将决定跨品类扩张成败；同时，补贴退坡后，市场将更关注真实需求与可持续盈利，而非短期交易额指标。
新茶饮行业的这个轮调整，意味着粗放式增长正在退场；随着补贴降温，企业需要在成本管控与产品创新之间重新找到平衡。下沉市场的深耕与供应链的提升，可能成为影响行业格局的关键变量；而如何跳出“高频上新—快速复制”的路径依赖，也将是长期考题。这场转型不仅关系到企业的盈利能力，也在重塑行业的价值创造方式。