中国创新药资产的商业授权合作正在经历深刻调整。记者了解到，阿斯利康、礼来、葛兰素史克、赛诺菲、辉瑞等国际制药巨头今年加大了在华BD投入，而国内领先创新药企业则改变了过去为快速获得现金流而仓促授权的做法，开始等待更充分的临床数据后再进行项目交易。这反映出中国生物医药产业正在从快速扩张向质量提升阶段演进。 来自西班牙的皮肤医学制药公司阿尔米拉尔的动作颇具代表性。董事长兼首席执行官卡洛斯·加拉多表示，上海办公室的主要职能就是开展BD工作，目前正与十多家中国药企洽谈，即将在华签署第二项合作协议。2022年，阿尔米拉尔从先声药业引进自身免疫疾病项目，获得全球除中国外的开发权，里程碑付款最高达4.92亿美元。顺畅的合作体验和对中国创新能力的认可，深入增强了这家欧洲药企对华投资的信心。 数据印证了跨国药企的投资热情。根据西南证券研报，今年以来创新药BD交易呈现早期化、平台化、交易金额提升的特点，前两月BD总包已突破500亿美元，接近去年全年的四成，首付款超30亿美元，也超过去年全年的四成。这表明国际制药企业对中国创新药资产的需求正在加速释放。 国内创新药企业的心态也在发生转变。加科思与阿斯利康在去年12月达成的泛KRAS抑制剂合作成为新的风向标。根据协议，加科思获得1亿美元首付款，交易潜在总金额超过20亿美元，刷新了近年国内临床阶段小分子抗癌药对外授权的纪录。更重要的是，加科思董事长兼首席执行官王印祥坦言，虽然BD是公司的常态化战略，但因为核心项目已获得BD订单，加上现有商业化产品的支撑，后续BD不再那么急迫，希望在掌握更多临床数据后再进行交易。 这种心态转变背后有着坚实基础。截至去年末，加科思现金及现金等价物约15.3亿元，预计今年一季度将超过20亿元，全年有望实现扭亏为盈。去年肺癌新药戈来雷塞在国内获批上市并纳入医保，为公司贡献了可观收入。这些都说明国内创新药企业的自我造血能力正在明显增强。 行业观察人士指出，过去两年创新药BD主要集中在肿瘤领域的ADC、双抗以及内分泌领域的GLP-1等热门赛道。王印祥认为，这些领域之外难有更大的交易出现，新的增长点可能在小核酸、CAR-T等新兴领域。从整个行业看，今年创新药BD将延续去年的热度，但难以实现更大的增长，因为这需要临床试验数据的持续积累。 近年来有观察人士对创新药BD项目阶段过早、首付款偏低的现象提出"卖青苗"的质疑。从实际情况看，部分项目确实存在这样的问题，但随着产业发展和企业实力增强，这种现象正在改善。国内创新药企业正在从被动接受任何BD机会，转变为主动甄选合作对象和时机，这本身就是产业走向成熟的标志。
BD的本质不是简单的资产买卖，而是以科学证据为纽带的全球协作；跨国药企加快布局与本土企业更趋理性并不矛盾，反而说明中国创新药正在从"可被看见"走向"可被验证、可被交付"。当交易回归数据、回归产品、回归长期价值，才能真正把产业热度转化为可持续的竞争力。