东吴证券近日发布研究报告，对天赐材料的投资价值进行了全面评估；报告显示，尽管目标价从原先水平下调至69.2元，但分析师仍对该股持乐观态度，维持"买入"评级。该调整反映了市场环境变化与行业竞争加剧的现实考量，同时也凸显了公司核心业务的持续增长潜力。 从财务数据来看，天赐材料2025年业绩表现可圈可点。全年实现营业收入166.5亿元，较上年增长33%；归母净利润达到13.6亿元，同比大幅增长181.4%。特别不容忽视的是第四季度的强劲表现：营收58.1亿元，环比增长58.9%；归母净利9.4亿元，环比增幅高达546.4%。这一优异业绩主要得益于公司主营业务的持续发力与经营效率的明显提高。 深入分析业务板块，电解液业务无疑是天赐材料的核心增长点。2025年该业务出货量突破72万吨，同比增长40%。据预测，2026年第一季度公司将保持满产满销状态，全年出货量有望突破100万吨大关。，六氟磷酸锂价格的持续上涨为公司带来额外利好。预计2026年第一季度长单价格将达到12万元/吨，单位净利有望提升至0.6万元/吨，这将明显增强公司的盈利弹性。 其他业务领域，正极材料板块亏损幅度有所收窄。2025年第四季度，磷酸铁及铁锂业务出货量达4.8万吨，环比增长超过50%。为支撑未来发展，公司正积极扩大磷铁及铁源产能。日化材料业务同样保持稳定发展态势，年销量突破12万吨，贡献利润2-3亿元。 在经营管理上，天赐材料体现出较强的成本控制能力。2025年期间费用虽增长24.8%，但费用率呈现下降趋势。经营性现金流达11.8亿元，同比增长34.1%，反映出公司资金管理上的成效。 基于对市场前景的综合研判，东吴证券调整了对天赐材料的盈利预期：预计2026-2027年归母净利润分别为70.3亿元和83.0亿元，并新增2028年97.8亿元的预测。采用2026年20倍市盈率的估值方法，最终确定目标价为69.2元。报告同时提示投资者关注市场竞争加剧和需求不及预期等潜在风险因素。
天赐材料2025年业绩的大幅回升，是国内新能源材料行业走出低谷的一个缩影。电解液出货量扩张、六氟磷酸锂价格回升、日化材料稳定贡献，多业务支撑的盈利结构正逐步清晰。不过，行业竞争持续加剧、终端需求存在周期性波动，仍是不可忽视的变量。投资者在关注短期业绩弹性之外，也需评估公司在技术积累、产业链整合和全球化布局上的长期竞争力，再作判断。