《见微知著》系列第二篇，咱们聊聊2025年中国制造业出海的那些事儿，光大证券做了分析。 2025年啊，咱们国家制造业往外走的势头还挺猛，在投资金额、选什么行业、去哪儿发展这几方面都有了新变化。大家都盯着海外赚钱机会，就好比一只眼睛盯着毛利率，这个就是主要动力。还有就是人民币现在在升值，这种变化对咱们的出口和投资影响还是挺复杂的。过去主要是国企在往外冲，现在民营企业越来越牛了，成了主力。 这一年，全国企业到海外直接投资的总规模达到了1743.8亿美元，比上一年增加了7.1%。非金融类的投资也稍微涨了点。更关键的是，出海的企业数量大增了21.4%，不少中小企业都加入了这个行列。 政策方面也挺给力的，“关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见”出来了，逼着企业不仅是卖产品出去，还要把产业和品牌一起推出去。再加上全球的货币政策也宽松了，大家手里有钱了想投资。出口这块儿也挺有意思的，像机械设备、中间品这些资本品卖得好，而消费品就不太行了。 看具体行业，大家的海外营收差距挺大的。一级行业里面轻工和家电这两个卖得最好；电子和机械这些产业链的增长也挺快；二级行业里电子通信、金融、游戏这些竞争力上去了不少。那些跟海外打交道多的轻工和汽车股表现就比较好。 民营企业海外业务增长特别快，达到了14.1%，而国企呢却只有-3.5%。估计到了“十五五”，民企肯定会是海外营收的主力军。 高毛利是核心动力啊！2025年上半年上市公司海外业务平均毛利率有29.2%，比国内高了4.5个百分点。计算机和医药生物这些行业的毛利率也在前面。而且那些毛利率高的行业，生意做得也大，这就形成了一个良性循环。 去哪发展也分了好几块儿：东盟是重点区域，今年发布了190份投资公告，主要往泰国、新加坡和越南走；拉美这块儿盯着墨西哥；欧洲投资开始转向匈牙利和塞尔维亚这些二线国家；对美国的投资因为审查政策有点回落了。 整体看下来，行业发展也分阶段：机械设备和基础化工还在起步阶段；电子、轻工和汽车已经进入加速期了。 人民币升值这事儿挺有意思的，并没有让出口速度慢下来，反而把资本品和中间品的出口给带起来了。创新才是出口的根本动力。 在投资上看，出海对上游设备有好处。中国的产业升级也让钱往外流的情况比日本要好。人民币升值也降低了企业在海外的成本开支。人民币国际化也加快了脚步，进一步降低了汇率风险管理的成本。