咱也得承认，资本这鼻子那是真灵。看看昨天晚上刚发完2025年财报的农夫山泉，今天一开盘直接拉了10个点。这财报看着是真吓人，猫姐最近看的最牛的就是这一份。 您看产品线那边，清一色两位数以上的高增长，那叫一个爽。包装饮用水营收做到了187.09亿，同比涨了17.3%，还是中国一哥；茶饮料更是猛，营收215.96亿，同比涨29%，直接超过了包装饮用水成了老大；功能饮料57.62亿，涨16.8%；果汁51.76亿，涨26.7%；苏打水咖啡那些卖了13.09亿，涨10.7%。全品类都爆发了。 卖得好营收利润也跟着来。2025年农夫山泉赚了158.7亿归母净利润，同比暴涨30.89%，毛利率60.53%，净利率30.19%。同行们呢？华润饮料净利润暴跌40%，东鹏毛利率才45%，康师傅毛利率33%。那可口可乐毛利率60%不错吧？可净利率才24%，还是不如农夫山泉。同行们拼价格战拼得人都快碎了，结果还是被咱们农夫山泉吊打了。 这利润能到什么程度？猫姐发现今年前三季度，山西汾酒才赚114.05亿，泸州老窖107.62亿，洋河股份39.75亿。白酒行业这么不景气的情况下，卖水的竟然要比卖酒的还赚钱，这绝对是历史性的一刻啊。 那为什么别人过得那么惨咱们过得这么滋润？猫姐觉得就是反内卷！过去经销商都在叫苦连天打价格战，一瓶水本来卖2块钱愣是能杀到1块甚至更低。但农夫山泉价格稳得很，因为他们一开始就主动控电商规模。2015年就定下电商不超过3%的规定，后来比例虽然有点提高但一直很低。大部分生意还是靠线下长期稳定的渠道来做。 就像以前有媒体分析过的那样，一瓶零售价2元的红瓶天然水出厂价才0.7元/瓶，扣掉税费物流剩下0.55元收益。经销商以7毛钱买进再卖给门店就有1.29元毛利，这钱全给了销售渠道占比高达64.5%。这就让厂商和下游形成了共赢的关系。 底气还是来自产品力。健康水的概念深入人心，包装水连续八年第一。东方树叶那个无菌生产技术也让人服气，无糖市场里市占率高达70%-80%。正是因为不卷价格卷质量卷技术卷价值的理念帮他们赢得了市场。 最后最让人羡慕的是股民。公司发了分红计划拟每股派0.99元股息合计派息111.34亿元。分红比例还在70%左右高位上直接对标贵州茅台75%，简直是水茅！ 大家看好农夫山泉吗？