老外的钱正加速往外撤，美债遭遇了六年来最大的抛售压力，这事儿让市场都绷紧了神经。根据追风交易台的消息，德意志银行在3月23日给出的报告显示，纽约联储那边托管的外国官方账户美债持仓，在过去四周直接掉了750亿美元，这是2020年新冠疫情以来最狠的一次跌。用历史数据模型一推算，这相当于外国官方投资者实实在在卖了600亿美元的美债。 这两个数字正好跟最近美债收益率猛涨的走势对上了，尤其是中段期限的收益率涨得有点反常。你看那些外国官方机构，手里头的货大多就是这个期限段的。德银还在警告呢，要是海外那边不买了，美债那种方便性收益率的优势就要保不住了，长端收益率可能还得往上窜个不小的数。 想知道外国官方手里的美债到底怎么动？最靠谱的数据来源其实是美国财政部的TIC报告。不过这玩意儿太滞后了，3月的数据最早也要等到5月中旬才出来。好在纽约联储每周四发布的H.4.1报告里有个备忘录条目记录托管面值数据，这才只延迟了一天。德银的策略师Matthew Raskin、Steven Zeng还有Andrew Fu说，看H.4.1报告的周均值过去四周就是降了750亿美元。这降幅不仅是2020年3月以来最大的，也是近十年第二多了。 这次跟2023年3月的情况不太一样，当时的FIMA回购规模还在涨，说明那是在用回购来借钱续命。这回FIMA回购没动静了，说明就是直接卖或者到期不续的情况了。 你可能会问，纽约联储那点托管数据到底能不能代表外国官方的整体动向？德银做了个系统性的验证。研究显示过去15年里这两者相关性很强，前者能解释后者50%的变化。就算只看2019年以后的数据也很稳健。照这么算下来那750亿美元的跌幅对应的就是净抛售了600亿美元。 这事儿要是放在过去几年看也是个大新闻。自新冠疫情以来就没见过这么大的手笔了，往前追溯就得回到2018年12月才有类似的情况。 德银外汇策略团队最近也发现苗头不对了。伊朗打仗油价猛涨本来是美元该走强的时候但没走强。为啥呢？因为好多亚洲央行都在大规模干外汇干预这事。 而且他们盯着高频ETF数据也看到了信号——老外对美元资产的买盘明显变慢了。这两件事凑一块儿就说明一个问题：外国官方不咋待见美元资产了。 分析了一圈德银也指出个结构性的大隐患——美债收益率长期靠美元的老大地位才有那方便性收益这一招儿，现在这招儿可能要失灵了。 报告引用他们以前的研究说现在10年期的美债收益率比美国的净国际投资头寸水平低了100个基点以上。 还有最近的论文算下来说美元当储备货币让美国长期利率比正常值低了90个基点左右。 德银最后警告了：一旦外国需求持续萎缩这种便利收益率就要回来了。到时候美债的期限溢价和整体收益率都得往上涨很多个基点。这对于手里还拿着美债的人来说可算是个不小的打击了。