01 利息到期日这事儿，把卢布支付的渠道给断了。6月俄罗斯的欧元债券利息到期了，美国政府一禁止，花旗银行这条转账通道就立马停摆了。俄罗斯其实不缺还钱的现金，只是欧美那边的闸门关着不给过。 02 莫斯科给的主意挺实在，直接用卢布把利息给人家。债权人只要在俄罗斯指定银行开户通过审核，就能按时收到卢布汇款。对债权人来说拿到钱最重要，至于币种换不换无所谓。这么一来，一场可能载入史册的“债务违约”，就成了卢布国际化的大动作。 03 CDS价格涨得飞快，好像违约马上就成事实了。可这东西建立在“不能执行”的假设上，俄罗斯财政当局肯定不会答应用美元欧元以外的货币还钱。说白了这些衍生品就跟赌桌上的筹码一样，要是利息真给了，CDS就都成废纸了。 04 对欧洲散户来说这可没什么好处。一方面欧洲银行系统对俄支付通道关了；另一方面就算账户里有卢布也没法用。于是卢布就像提款机里的孤儿一样贬值了。 05 可机构和公司的情况就不一样了。他们把卢布当成了结算杠杆来用。他们可以就近转给欧洲买家再兑换，或者直接买俄罗斯能源省汇率波动的风险。 06 俄罗斯玩了三步棋：先让利息到期日和美元、欧元支付通道一起卡住制造违约预期；再抛出卢布支付方案把选择权交给债权人；最后等着机构公司主动接进来。这样欧洲金融体系就被卢布越缠越紧了。 07 说到底这就是个幌子，真正的主角是卢布。从债务角度看俄罗斯有能力也愿意支付利息；从货币角度看它更乐意看到欧洲被迫习惯卢布的存在。这么一弄原本可能引发全球动荡的危机就变了个样子。