曾经的“必胜法则”正在失灵。长期以来，重仓美国大型科技股被不少投资者视为跑赢大盘的便捷路径。自2022年美联储开启加息周期以来，此策略确实带来可观回报。但进入2025年，这套“一招鲜”的逻辑开始出现松动。根据最新数据，美国科技七巨头（特斯拉、英伟达、微软、亚马逊、苹果、Alphabet及Meta）表现明显分化。尽管彭博科技七巨头指数全年上涨25%，表面上领先标普500指数16%的涨幅，但主要贡献来自Alphabet和英伟达：Alphabet上涨65%，英伟达上涨39%，其余五家公司均未跑赢标普500指数。这也是美联储加息以来，科技七巨头首次出现多数公司跑输大盘的情况。
资本市场从不缺少明星，但更看重兑现。科技巨头光环变淡——并不代表创新退潮——而是估值逻辑与风险偏好在回到更理性的坐标上。在增长放缓与竞争加剧的环境里，投资者需要把重心从“押注整体”转向“甄别差异”，把对未来的预期落到可持续的业绩与现金流上。分化加深的阶段，真正的确定性来自企业自身的创造能力与兑现能力。