问题——龙头企业亏损扩大折射行业深度调整 黑猫股份年报显示，2025年公司营业收入86.85亿元，同比回落；归母净利润为-4.63亿元，扣除非经常性损益后净利润为-4.98亿元。作为以炭黑为核心业务的材料企业，炭黑收入占比长期较高，在行业景气下行时更容易受到价格波动冲击。公司产销仍处高位：年产能116.2万吨，2025年炭黑产量107.94万吨、销量106.50万吨，产销率98.67%、产能利用率92.89%。但“量在、利弱”的矛盾更为突出，显示行业正进入以价格竞争为主的调整阶段。
炭黑行业的深度调整折射出传统制造业的共性压力——在产能扩张与需求变化的双重作用下，单靠规模扩张难以持续。能否通过技术创新与产品升级建立差异化竞争力，将决定企业能否穿越周期。行业低谷也可能成为整合与升级的窗口期——但转型阵痛期的长短——取决于企业战略执行与政策引导的协同程度。