这个未来穿戴健康科技打算去香港上市，不过它背后那个高毛利的生意经挺让人操心的。最近他们给香港交易所递了申请材料，把资本市场给惊动了。他们主要卖的是那种智能穿戴设备，这几年的业绩还算稳，从2022年到2024年营收都没低于9亿。利润也是年年涨，2024年拿了1.35亿元。最吓人的是毛利率，一直卡在50%左右，比那些传统家电还高不少。 不过你别看财务报表多漂亮，公司经营结构上的坑也开始漏出来了。招股书上写得很清楚，销售和营销的钱花得越来越多，2022年是营收的20.1%，到了2024年就变成22.6%了，尤其是明星代言和线上推广这些大头费用涨得飞快。反过来再看看研发投入，那可就少得可怜了。研发费占比从2022年的7.8%一路掉到2024年的6.6%。这种只肯烧钱搞营销、不肯投钱搞研究的做法，在做健康设备的科技公司里头确实得打个问号。 还有财务上的骚操作也挺有意思。上市前他们把股东手里分出去2.8亿红包，控股股东刘杰和徐思英两口子持股85%多，当然是最大的受益者。但一边分红一边又借钱来填补窟窿，借了2亿块钱还债。这种一边分钱一边借钱的套路，搞得投资者都开始怀疑他们到底想干嘛了。 这家公司想上市的路也走得挺波折。2022年6月本来要去深交所的创业板混，结果搞了两轮问询就被打回来了，到2023年8月主动撤了申请。今年又跑到北京证券交易所排队上市，先挂到了全国中小企业股份转让系统上，后来跟辅导机构签了协议。结果又是黄了的戏码，今年8月终止辅导，11月彻底摘牌走人了。频繁地换地方折腾上市路子，一方面说明他们急着用钱，另一方面也可能是在不同市场的规矩里头找不到合适的定位。 再看行业大环境现在也挺热闹。国内做智能健康穿戴的这块市场正处于爆发期。研究机构的数据说市场规模从2019年的309亿元涨到了2024年的615亿元，估摸着到2029年能飙到1283亿元，年增长率能有15.9%。这种行情下市场变得很分散，本土的几家大厂占了超过25%的地盘，国际品牌靠着卖高价货守住高端市场，剩下的小公司和跨界的新军就靠低价策略来抢饭吃。 虽说蛋糕大得很，但这个行业的上市公司估值好像不太争气。到12月底为止那些同类公司市值都在20亿到50亿之间晃悠。这说明大家对这些公司到底有什么技术壁垒、能不能长期赚钱还是心里没底。尤其是现在消费电子市场竞争这么凶、技术更新换代又这么快的时候。 专家都说现在这行正在经历从拼价格变成拼技术、拼生态的大转型期。大家越来越讲究产品得有科技含量、健康数据得准、用起来得顺手。要是还像以前那样光靠砸钱做广告、搞噱头而不踏实做技术的话，等行业深入发展的时候肯定会栽跟头。 对于未来穿戴健康科技来说去香港上市确实是个机会也是个挑战。那边的市场国际化程度高、融资渠道多，能帮着企业去海外捞金、搞好公司治理。但那边的投资者也不是好糊弄的啊，对公司的质量、账目透明程度还有以后的发展潜力都卡得很严。 这就看公司能不能在上市以后把这种只懂营销不懂研发的毛病给治好了？如果能好好平衡短期业绩压力跟长期技术投入的关系，改变现在这种“重营销轻研发”的样子，那资本市场表现才会好；要是一味地只想赚快钱而忽视技术积累的话，那股价估计也好不到哪里去。 健康穿戴设备行业其实寄托着大家对好生活的向往，也代表着中国智造的一种转变。在大家都抢着上市这趟新车道的时候怎么处理短期利润跟长期创新、股东分红跟企业发展、铺天盖地的营销跟埋头搞研发的关系？这就考验每家企业的脑子够不够灵光、管得好不好了。只有真正把技术创新当成核心驱动力的企业才能在风浪里站稳脚跟为消费者创造价值、为中国的健康产业高质量发展添砖加瓦。