2026年是"十五五"开局之年，中国经济迈入新发展阶段。
在此背景下，全球主要投行纷纷调升对中国股市的评级预期。
高盛建议高配A股和港股，摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至"超配"，瑞银认为多重因素可能推动A股估值提升。
这些判断反映出国际资本对中国经济转型方向的深度认同，预示着全球资本流向可能出现新的格局变化。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日表示，外资在中国市场的持续加仓趋势已成为现实。
他指出，海外投资人对中国创新的认知程度有了大幅提升，市场盈利改善、房地产系统性风险得到控制等因素促使外资重新关注中国股票市场。
这一转变背后，反映了国际资本对中国经济基本面的重新评估。
在全球资产配置框架中，科技特别是人工智能将成为2026年的核心主题。
王宗豪明确指出，中国在AI领域具备显著的配置价值。
在硬件端和互联网应用端，中国企业已形成竞争优势。
同时，"反内卷"主题下的光伏产业链、出海主题下海外收入占比高的企业，尤其是汽车零部件公司，也成为重点关注方向。
这些产业代表了中国经济转型升级的新方向。
从估值角度看，中国股市具有明显吸引力。
目前中国股市估值处于自身历史平均中枢水平，但与全球相比，估值仍低于基准水平。
这意味着相对于美股等发达市场，中国股市对全球投资者而言依然较为便宜，成为外资持续加仓的重要基础。
盈利修复是支撑中国资产的另一大因素。
瑞银将2026年MSCI中国指数14%的上涨空间分解为两部分：10个百分点来自每股盈利增长，4个百分点来自估值提升。
在收入端，预期增长约5%，与名义GDP增长基本相同；回购能维持在1%左右；利润率提升可拉动4个百分点，其中折旧下降贡献1至2个百分点，"反内卷"效应贡献3个百分点。
化工、锂电、航空等行业已出现加价现象，外卖行业竞争格局趋于企稳。
若这些行业利润率回升至历史平均水平的一半，就能拉动指数利润约3%。
从资金面看，外资加仓中国资产的空间仍很广阔。
数据显示，2025年三季度外国机构投资者对中国股票的主动基金低配比例收窄至负1.3%，而全球最大40只基金的中国配置比例约1.1%至1.2%，远低于2020年底的2%，仍有很大提升空间。
港股已出现明显的外资加仓信号，年初南下资金通道关闭期间港股大幅上涨，这表明外资正在积极布局中国资产。
值得注意的是，美元走势可能对全球资金流向产生影响。
王宗豪预计，2026年二季度起美元有望升值。
随着关税影响被消化、美国补贴到账及利率下降，美国经济可能加速，美股或吸引部分资金流入。
但与此同时，新兴市场因估值不便宜、个股盈利弱于美股，表现可能相对平淡。
相比之下，中国股市因兼具估值优势和盈利修复潜力，更容易成为全球资金流向的核心目标。
当前全球投资格局正在发生深刻调整。
在经济增速放缓、地缘政治风险上升的背景下，全球投资者正在寻找具有真实增长潜力和估值吸引力的市场。
中国经济的创新驱动、产业升级和对外开放政策，为全球资本提供了新的投资机遇。
从AI到新能源、从出海到"反内卷"，中国正在成为全球资本配置的重要选择。
国际资本的持续流入，既是对中国经济发展韧性的投票，也预示着全球资源配置格局正在发生深刻变化。
面对复杂多变的国际环境，中国资本市场需要进一步深化改革开放，完善跨境投资便利化措施，将短期资金流入转化为长期制度型开放的红利。
这不仅是提升市场国际竞争力的必由之路，更是服务实体经济高质量发展的关键举措。