3月12日，国金证券举行策略会，蓝小康在“实物崛起，重返真实”周期论坛上发言。他讨论了这一轮商品周期的长度、高度与核心驱动力。蓝小康表示，投资的关键在于估值和逻辑，再做交易。他在19年下半年到20年考虑把核心资产换成偏周期类的品种，因为当时核心资产定价偏贵，周期品估值低。他认为中美不可能直接实践负利率，核心资产和周期品估值差异要收敛，利率会出现拐点。因此，他在当时认为周期品性价比极高。 关于未来实物资产的看法，蓝小康认为有色部分已经到了景气投资阶段，能化从26年年初开始上涨，但长期来看依然良好。 蓝小康看好的资产有三个结构：上游资源品、一带一路和大金融板块。他主要关注工程机械和重卡等重化工业而非AI相关性更高的电力设备。他适度减少了有色仓位，但价格波动后可能会增加一些仓位。他更倾向于在左侧反内卷和消费上布局。 蓝小康认为中国宏观逻辑上迫切需要解决反内卷问题，这对资本回报率提升至关重要。如果反内卷做得好，资金回流、汇率问题和内需问题都会得到改善。消费问题的核心是分配和财税改革，这是一个长期过程。 关于AI和中东冲突这两个热点事件的看法，蓝小康对AI投资较少。他提到AI的应用场景、社会制度匹配和工业端应用等问题值得讨论。对于中东冲突，他认为伊朗可能并不像外界认为的那样竞争力差。如果伊朗情况变化，中东地区秩序体系可能发生调整，美国、以色列、海合会角色可能改变。 蓝小康还提到行业上原油生产和物流贸易可能会发生变化。 风险提示包括国内政策超预期退坡、海外地缘争端导致通胀上行超预期以及美联储鹰派超预期等因素。