2026年3月16日，上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司把申请材料提交给港交所主板，要在那里正式挂牌，中金公司给这家公司做保荐人。这家原本只在A股市场活跃的龙头企业，打算把自己的业务扩展到港股市场，建立起A+H双资本平台。2012年，璞泰来创立，2017年登陆上交所。自那以后，这家公司把业务分成两个板块：新能源电池材料和锂电自动化装备。这两个板块互相配合，高速运转。材料端，璞泰来覆盖了人造石墨负极、涂覆隔膜和PVDF粘结剂等业务；装备端，给客户提供从极片涂布到电池组装的全流程自动化生产线。这样的布局让璞泰来成为了全球锂电供应链的核心厂商。招股书显示了璞泰来目前的市场地位：涂覆隔膜出货量已经连续7年全球第一，2025年市占率高达35.3%。人造石墨负极出货量和市占率也稳居全球第六位，而且主要在中高端市场上耕耘。全球前十大新能源电池企业中有9家都向璞泰来下订单。 这次上市将把募集到的资金投入四大方向：扩建核心材料产能、加大技术研发投入、建设海外基地以及优化供应链。具体来说，募集资金用于继续巩固隔膜和负极的技术壁垒，加强纳米孔隔膜、高镍负极等前沿技术研发，推进马来西亚项目建设，以及降低单一产地和单一客户带来的风险。在2024到2025年这段时间里，璞泰来的业绩曲线给人一种积极向上的感觉：营业收入从133.99亿元增加到156.6亿元，同比增长16.84%；净利润从13.87亿元提升到26.14亿元，反弹幅度接近90%；毛利率从22.1%提升到29.7%。这些数据反映出璞泰来的增长势头稳健且盈利质量优化。 不过这次招股书也提到了一些风险点。其中之一是海外产能落地及合规运营风险：马来西亚负极材料基地投资金额为20.51亿元，需要通过国内外双重审批程序才能进行。如果建设周期或者产能爬坡不如预期，这个项目就有烂尾的风险。而且海外基建、用工和管理成本都比国内高很多。此外，欧盟的《新电池法》对碳足迹和环保合规要求也非常严苛。这些都是璞泰来必须要面对的挑战。 投资者最关心的是海外故事能不能讲好。“A+H”上市只是个起点，关键是要看海外产能能不能按时投产、合规成本能不能控制住、全球市占率能不能再进一步提升。只要这三道关都能顺利通过，“全球锂电龙头”的叙事就不会只停留在A股市场上，而是会在港股市场甚至全球资本市场继续上演。