今年1月15日，中国人民银行的邹澜副行长在新闻发布会上说了几句跟政策利率相关的话。他提到，现在人民币汇率很稳，美元那边还在降息，这就没啥大的外部压力。看内部情况，2025年以来银行的净息差已经稳住了，连续两个季度都在1.42%这个位置，而且今年还有不少长钱到期要重定价。这次人民银行又调低了再贷款利率，这都帮着银行降低了成本、稳住了利差，算是给后续降息腾出了点地方。 咱们回头看2月24日那天，春节长假刚过第一天复工，中国人民银行把最新一期的LPR给公布了出来。结果是1年期的定在3.0%，5年期以上的就是3.5%，两个期限的报价跟上个月相比没变化。实际上，自打2025年6月那次不动之后，LPR一直没动静。东方金诚的研究团队觉得主要原因是出口一直很强，像那些搞高科技的新产业发展也挺快。2025年咱们经济顶住了外压还有房地产调整的影响，顺利完成了全年的增长目标。 虽说这个报价没变，但其实也没出乎大家意料。为啥这么说呢？因为2月以来政策利率一直没动，央行7天期的逆回购利率也稳稳当当的。再者，虽然春节前央行给市场放了不少水导致中长端的市场利率略有下行，可问题是2025年四季度末商业银行的净息差还在1.42%这个历史最低位上趴着。大家都缺主动去压低报价的动力。 更重要的是，今年1月份央行已经推出了一揽子结构性货币政策来支持科技和小微企业这些重点领域。这说明现在货币政策还在观望期里，短时间内政策利率和LPR大概率还得保持不动。不过要注意的是，现在的高频数据显示，2026年一季度中国出口还会继续偏强状态，物价也可能慢慢回升。这些都给政策保持定力提供了支持。 再往长远看二季度的情况，东方金诚觉得二季度宏观经济很可能全面发力搞逆周期调节。在年初那些结构性工具先带头降息的基础上，二季度全面的政策性降息很有可能落地。到时候LPR的报价就会跟着往下走，带动企业和居民的贷款利率降低。这对于2026年刺激消费、扩大投资、对冲外需放缓是个重要的招数。 除了这个重点之外，“2026年还得重点稳定房地产市场”。东方金诚的团队猜测监管层很可能会单独引导5年期以上的LPR报价大幅下调，再配上财政贴息的办法来推动居民房贷利率大降。他们强调这就是现在激发市场购房需求、扭转楼市预期的关键一招。