本周铜市场呈现库存下降、成本承压、需求分化的特点，供需格局正在发生微妙变化。从库存端看，国内港口铜精矿库存大幅下降最为引人关注。截至3月13日，主流港口铜精矿库存环比下降18%至51.9万吨，创下近四年来的最低水平。这反映出上游供应端的收紧态势。从全球看，三大交易所库存合计133.7万吨，环比小幅上升1.5%。其中，LME铜全球库存环比上升6.2%至31.2万吨，COMEX铜库存环比下降1.1%至59.2万吨，国内社会库存基本持平，下降0.6%至57.4万吨。库存结构的差异表明，全球铜供应压力仍存，但国内市场供应相对紧张。供给侧压力更显现。2025年12月国内铜精矿产量为13.7万吨，环比增长12.9%，但同比下降9.9%，国内铜矿产量面临同比下滑。全球铜精矿产量为205.0万吨，同比下降2.2%，环比上升8.4%，全球供应增长乏力。更值得关注的是冶炼成本的变化。本周精废价差环比大幅收窄755元/吨至475元/吨，反映出废铜供应相对充足但精矿成本高企。截至3月13日，TC现货价创出2007年9月以来的新低，降至负60.12美元/吨，环比下跌4.0美元/吨。这表明冶炼加工利润被严重压缩，冶炼企业面临较大经营压力。2026年2月电解铜产量为114.24万吨，环比下降3.1%，同比增长8.0%，产量增速有所放缓。进出口数据显示，2025年12月电解铜进口26万吨，环比下降4.0%，同比大幅下降29.8%；出口9.6万吨，环比下降32.7%，同比增长473.4%。需求端呈现分化格局。线缆行业约占国内铜消费的31%，本周开工率为66.59%，环比上升5.69个百分点，需求逐步回暖。空调行业约占国内铜需求的13%，3月至5月的排产计划同比分别为负6.1%、正2.9%和正4.9%，呈现逐月改善。然而，铜棒行业约占国内铜需求的4.2%，2026年2月黄铜棒开工率仅为22.78%，环比大幅下降28.08个百分点，同比下降17.64个百分点，这个细分领域需求明显不足。整体来看，下游需求正处于缓慢复苏阶段，但不同行业分化明显。从期货市场看，截至3月13日，上海期货交易所铜活跃合约持仓量为19.1万手，环比下降2.4%，处于中等水平。美国商品期货交易委员会数据显示，COMEX非商业净多头持仓为5.2万手，环比下降10.4%，国际资金对铜市的看好程度仍在高位。业界对后市相对乐观。尽管短期铜价呈震荡走势，但多数分析人士看好2026年全年铜价上行。这一判断基于以下因素：全球铜矿供应增长乏力，精矿库存处于低位；国内下游需求逐步复苏，线缆等主要消费行业开工率有所提升；冶炼成本压力虽然较大，但长期不可持续。不过，市场仍需警惕风险因素，包括国内外经济增长不及预期、铜价上涨对下游需求的抑制作用，以及供给释放超预期等变数。
铜作为"电气化时代血液"的战略价值正在强化，当前库存新低既反映短期供给扰动，更预示中长期结构性变革。在碳中和目标驱动下，如何构建更具韧性的资源保障体系，平衡战略储备与市场调节功能，将成为影响我国铜产业链安全的关键命题。市场参与者需从周期思维转向结构思维，在产业变革中把握新的价值锚点。