尽管油价已冲破100美元，布伦特原油更是冲到了102美元，按理说这应该刺激金价上涨，可现货黄金却从5200美元/盎司的高位回落了。过去两周，不少黄金投资者都在群里吐槽，他们说的中东一开火、油价暴涨，本来是乱世黄金的好时候，结果这次金价不仅没涨反而跌了。 大家都在议论这事的时候，其实市场已经用脚投票了。之所以出现这种情况，是因为大家不觉得油价涨是风险大，而是认为通胀要来了。一旦通胀预期升温，美联储降息的时间表就会往后推，甚至可能加息。黄金这种没有利息的东西，只要美债收益率减去通胀预期后是正数，资金就会流向美元和美债。数据也证明了这一点：美元指数在99上方稳稳站着，10年期美债收益率也没怎么跌下去；相反的是，油气类ETF一周就吸金180亿美元，资金完全不往黄金这边跑。 现在市场还在讨论一个新词——“滞胀交易”。如果油价高企把全球经济增长给拖慢了，黄金的抗通胀功能又会被重新拿出来说。不过现在的情况是利率逻辑比避险逻辑还强，大家都怕衰退前加息的终点会更高，所以赶紧抛售非息资产。 当然也有相反的看法：如果油价太高最终拖垮了经济导致衰退，贵金属反而可能迎来第二轮下跌。因为在衰退预期下，实际利率还会继续往上升。说白了，黄金到底咋走不光看中东那边打不打，主要看美联储怎么平衡通胀和衰退这两个事儿。 本周美联储要开议息会议了，这就是个短期的风向标。如果点阵图显示终端利率比大家想的还要高，美元和美债就会得到新支撑，黄金可能还得接着找底；要是官员放出话来说耐心等待、暗示会提前降息，金价估计就能反弹了。对于投资者来说，这次会议的决议很可能成为多空分水岭——到底是恐慌的时候买进去还是在狂热的时候逃出来？答案马上就会揭晓。