油价猛涨、美元变强，结果黄金却没有以前那么吃香了。为什么呢？3月20日这天收盘时，伦敦的现货黄金跌了3.42%，只剩下4491.670美元一盎司。COMEX那边的黄金期货也没好到哪去，跌了2.47%，成交价是4492.0美元一盎司。白银更惨，一下子跌了6.80%，跌到了67.897美元一盎司，期货那边也跟着一起掉了4.78%。贵金属通常被看成是安全的避风港，可这次动荡市场里，它们反倒失守了。 这次跌势的罪魁祸首是油价。全球的能源市场都是用美元标价的，油价每涨1美元，就得往外流出去约20亿美元的等值美元。交易商为了买油，不得不变卖掉其他货币去换成美元，这就把美元指数给推上去了。再加上中东那边局势又紧张起来，国际布伦特原油和WTI油价都突破了80美元一桶。这时候投资者会觉得手里的钱不够用，“风险溢价”不是流进黄金，而是流进了美元。大家都愿意先换成随时能用的美元，而不是等着那不确定的“避险溢价”。 另外一个让金价承压的是利率预期。瑞讯银行的高级分析师说了，市场已经接受了美联储要把利率维持到2027年不变的消息。这样一来实际利率还是很高，黄金本身是不付利息的这一点就显得更明显了——要是黄金要涨起来，得先让投资者肯放弃更高的无风险收益。 Zaner Metals的副总裁Peter Grant也说了实话：虽然地缘冲突能带来点短暂的避险需求，但跟利率预期比起来还是小打小闹。市场现在都认定会有个高利率环境，黄金本来靠抗通胀的故事就讲得没那么好听了。 看资金的流向就能知道趋势：CFTC持仓数据显示黄金的净多头已经连续四周下滑了，反而是美元指数的净多头创出了两个月来的新高。这说明大家手里的钱都在做选择题——在中东局势不明朗的时候，“先保住本金”成了头等大事，而不是赌以后资产会升值。