又一家储能企业向港交所敲开了融资大门。
港交所官网信息显示，成立于2013年的深圳市德兰明海新能源股份有限公司已正式递交上市申请材料，拟登陆香港资本市场。
这家企业在全球便携储能领域占据重要地位，却面临着盈利能力待证的现实考验。
德兰明海专注于中小型用户侧储能解决方案，于2020年推出BLUETTI品牌，已成为其主要产品线。
根据弗若斯特沙利文数据，该公司2024年在全球便携储能设备制造商中排名第四，按收入计算市场份额为6.6%，按出货量计算市场份额为7.5%。
截至2025年底，公司全球储能产品累计出货超过350万台，产品安全质量记录良好，实现零召回。
这些成绩表明德兰明海在技术创新和品质管控上已建立竞争优势。
然而，从财务表现看，德兰明海仍在亏损阶段摸索。
2023年、2024年，公司实现收入分别约为17.77亿元、21.74亿元，同期归属净利润分别为负1.84亿元、负4662.4万元。
2025年前三季度，公司实现收入约15.72亿元，同比增长，但归属净利润为负2985.2万元，虽较上年同期的负3501.9万元有所减亏，但仍未实现扭亏为盈。
在招股文件中，德兰明海坦言由于处于业务扩张阶段，未来可能持续产生净亏损。
这种亏损态势反映出储能行业激烈竞争和市场开拓成本高企的现状。
从业务结构看，储能产品仍是公司收入支柱。
2025年前三季度，储能产品收入占比88.4%，其中便携储能产品占67.4%，家用储能产品占21%；周边设备及配件收入占比约11.6%。
这种高度集中的产品结构既体现了公司的专业聚焦，也暗示产品线多元化拓展的必要性。
值得关注的是，德兰明海对海外市场的依赖程度极高。
报告期各期，海外市场收入占比均超九成，其中2023年、2024年及2025年前三季度分别为98.8%、99.4%及97.9%。
按地区划分，美洲和欧洲是主要收入来源，2025年前三季度分别贡献51.9%和28.7%的收入，而来自中国内地的收入占比仅为2.2%。
这种高度的地域集中度虽然体现了公司国际竞争力，但也意味着面临汇率波动、国际贸易政策变化等风险。
同时，国内市场的低占比也说明公司在本土市场的开拓潜力仍待释放。
在上市前的财务安排上，德兰明海进行了大额派息操作。
2026年1月15日，公司向若干股东宣派8740万元股息，并于2月10日支付完毕；公司还在2025年前三季度宣派并支付上一年度股息3710万元。
两次派息合计约1.25亿元。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，公司成立于2013年，早期股东包括创始人团队和风投机构，投资周期长，在上市前兑现部分收益属于正常退出机制。
但他也指出，在持续亏损且拟通过IPO募资的情况下，大额分红容易引发监管部门关注，需要充分论证其合理性。
股权结构方面，创始人尹相柱通过明海富隆及明海共创在公司股东会上行使合共51.7%的投票权，保持对公司的控制力。
这种创始人控制格局有利于战略执行的连贯性，但也需要在公司治理透明度上做出更多努力，以获得资本市场认可。
德兰明海的上市之路面临多重考验。
一方面，需要向投资者证明亏损企业的盈利前景和可持续发展能力；另一方面，需要解释高度的海外市场依赖和大额派息的合理性。
同时，国内储能市场正处于高速增长期，如何有效拓展本土市场份额，建立多元化的地域收入结构，也是公司需要重点阐述的战略方向。
值得注意的是，德兰明海此前曾于2023年启动A股上市辅导，辅导机构为中信证券。
此番转战港股，反映出不同上市地的选择考量。
港交所相对宽松的亏损企业上市标准可能为其提供了更便利的融资通道。
德兰明海的上市之路，折射出中国新能源企业"出海"的典型困境：在全球化竞争中赢得市场席位的同时，如何构建抗风险能力与健康财务体系成为必修课。
该案例也启示业界，资本市场更青睐既能讲述增长故事，又能展现盈利确定性的企业。
在全球能源格局重塑的背景下，中国储能企业的国际化征程仍需经受时间与市场的双重检验。