照明产业龙头木林森股份有限公司日前宣布完成对普瑞光电的股权竞买，以9亿元价格成功竞得34.7849%股权。加上此前参股的14.3369%股权和2025年7月收购的18.7722%股权，木林森及其下属子公司合计持有普瑞光电67.894%股权，正式将其纳入合并报表范围。此举措标志着木林森向LED芯片上游产业链的更深化布局。 然而，这笔投资的时机颇为特殊。木林森同期发布的业绩预告显示，公司2025年预计净亏损11亿元至15亿元，扣非净亏损10.8亿元至14.5亿元，与上年同期盈利3.74亿元形成鲜明对比。这将是木林森上市以来首次出现年度亏损。从近三年的财务表现看，木林森营收虽保持相对稳定，但净利润呈现波动下降态势。2022年至2024年，公司实现营收分别为165.17亿元、175.36亿元、169.10亿元，净利润则分别为1.94亿元、4.30亿元、3.74亿元，增速逐年放缓。 木林森业绩承压的原因是多方面的。一方面，欧洲市场需求疲软导致订单下滑，这是外部市场环境变化的直接体现。另一方面，公司为应对全球照明市场日益激烈的竞争，加快推进渠道转型，相应增加了运营成本。更深层的行业背景是，过去四年间LED产品均价累计下降30%至40%，行业平均毛利率持续下滑，整个产业正处于深度调整期。 在这样的背景下，木林森为何仍然斥资9亿元竞买普瑞光电？业内人士指出，这是一场逆周期的战略布局。LED芯片作为照明与显示产品的核心基础材料，其性能直接决定了终端产品的光效、能效及可靠性。通过控股普瑞光电，木林森可以实现从芯片设计制造、封装到照明应用的全产业链纵向整合，打通关键环节的供应壁垒，快速掌握上游核心技术，降低对外部芯片供应商的依赖，有效缓解供应链波动带来的风险。 这种全产业链垂直整合的战略意义在于构建自主可控的全球化供应链体系。在行业竞争白热化的当下，掌握芯片等核心环节对于提升终端产品竞争力至关重要。木林森通过向上游产业链纵深延伸，可以进一步强化自身在封装、照明应用等环节的核心竞争力，逐步挖掘提升全产业链一体化的价值。 不过，这一战略的短期效果仍需观察。普瑞光电的盈利规模相对有限，难以在短期内对冲木林森当前的亏损局面。全产业链的协同效应需要长期培育和磨合，能否真正扭转木林森的业绩颓势，还要看行业复苏的节奏和整合效果的实现程度。 从财务角度看，木林森在业绩预亏的同时仍进行大额投资，说明了管理层对长期发展的坚定信心。这种在困难时期加大战略投入的做法，既是对行业周期性的理性认识，也是对自身竞争力的自信表现。
在当前产业竞争环境下，企业战略决策往往超越单纯的财务考量。木林森控股上游芯片资产的战略方向明确，但要将股权控制转化为成本、质量、交付和技术的综合优势，仍需通过稳健经营和有效协同来实现其长期价值。