创新药企先声再明终于要进军港股了，不过这趟IPO之旅可不轻松，既有大把的研发经费往里填，也有业绩压力在头顶悬着。最近，这家公司正式向港交所递上了上市申请文件，成了大家关注的焦点。作为老东家先声药业在肿瘤领域的“排头兵”，先声再明这次IPO不光关系自己能不能翻身，也是看咱们国家传统药企改造成新研发型公司到底成不成的一个大窗口。看招股书里的经营数据，这家公司已经把商业化体系搭起来了。 2023年、2024年还有2025年前三季度，公司赚的钱分别有15.22亿元、12.96亿元和12.38亿元，收入稳稳站在十亿元线上。现在公司手里有恩度、科赛拉等五款卖出去的药，主要对付肺癌、消化道肿瘤这些大病种，里头有四款还进了国家医保目录，成了核心的收入来源。这两年，光靠这五款药的销量就把公司总收入的99%以上都撑住了。 但你得看看这背后，亏损可是一点没少。这三年里，公司分别亏了3.36亿元、5.06亿元和3.03亿元，加起来一共亏了超过11亿元。深扒一下财务结构就懂了，“赚得多但不挣钱”的局面全是为了研发和打市场花了大钱导致的。作为靠创新吃饭的生物药企，先声再明在研发上一直下血本。三年合计投了超过20亿元的研发费，2023年和2024年研发费用占收入的比例都在50%以上，哪怕到了2025年前三季度稍微跌了一点，还是高达41.34%，这数字可比行业平均水平高多了。 这笔钱主要是拿去推动肿瘤管线的临床开发了，这也是为了以后长期发展的技术储备做准备。同时为了赶紧打开销路、树立品牌形象好让新产品过审准入市场，销售这块也没少花钱。公司硬是组建了一支超过1200人的专业营销团队还铺了一张遍布的分销网。三年里光销售和分销就花了近18亿元的钱占营收的比例一直都在40%以上。到了2024年这个比例更是飙到了48.5%。 这巨额的销售费加上研发费像两座大山一样压得公司喘不过气来严重挤掉了利润空间。这次想冲上港股对先声再明来说既是要钱的机会也是跟时间玩命的资本约定。根据招股书显示，公司在2024年初刚收了一笔国投招商领投的9.7亿元人民币首轮融资。这笔钱签了对赌条款定死了必须在2027年6月30日前提交合格上市申请还得最晚在2028年12月31日前成功上市。要是赶不上趟触发股权回购条款的风险那可就大了这让上市变得很紧迫。 先声再明走过的路也反映了很多中国传统药厂在政策变了和市场变了以后的转型路子。它的母公司先声药业以前靠仿制药混饭吃但在药集中带量采购等政策一步步推进的背景下从2020年前后就开始加速搞创新药研发后来干脆把肿瘤板块单独拎出来成立了先声再明这才有了现在的局面。 从做仿制药变成搞原创研发从吃老本变成重仓研发管线这其中的阵痛和资本压力也是现在很多转型中的企业都得经历的典型情况。针对市场关心的以后业绩能不能稳住费用能不能管好还有到底啥时候能赚到钱等问题我们试着联系了公司但直到发稿都还没得到回复。 先声再明这次去港股上市是咱们中国医药创新力量对接国际市场的又一个案例展示了创新药企在产品刚卖出去的时候那种韧劲儿和潜力也把医药圈高投入、周期长、风险大这些老毛病清清楚楚地摆在了投资者面前。 怎么在不停地烧钱搞研发和市场扩张的同时把账算好、让股东看着顺眼还得把上市的承诺给兑现了这就是先声再明上市路上必须直面的硬骨头它的下一步动静也会成为大家评判那些生物科技公司值不值得投的重要参照点。