问题——盈利与增长不再同步，行业进入分化加速阶段 2025年新能源汽车市场竞争升温，新势力车企交卷后呈现两极分化：虽然盈利企业数量增加，但利润来源、增长质量与可持续性差异明显。头部企业仍能维持现金流与盈利能力，但部分企业面临销量增长放缓、产品迭代压力和政策变化，甚至出现增长承压。 进入2026年，购置税优惠政策退出后，市场波动已终端显现。1至2月全国新能源乘用车累计零售约106万辆，同比下降约2%。行业从"高速扩张"向"存量竞争"的特征愈加清晰。 原因——价格战挤压利润，多重因素叠加冲击 理想汽车虽连续三年营收超千亿且保持盈利，但2025年交付40.63万辆，同比下降18.8%，出现首次年度销量回落。压力来自多个上：中大型SUV市场新进入者增多，鸿蒙智行、小米等与零跑的"高性价比"策略形成分流；增程路线热度下降，长途优势被更快的补能体系和密集的纯电产品对冲；新产品处于产能爬坡期，阶段性召回影响品牌节奏。 零跑汽车表现截然不同，2025年实现规模与利润同向改善：营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，实现扭亏；毛利率升至14.5%，第四季度达15%。销量59.66万辆，同比增长103.1%，成为新势力年度销量领先者。出口方面，2025年出口6.7万余辆，2026年2月底累计突破10万辆，海外业务成为重要增长引擎。 岚图汽车于2026年3月完成香港上市。财报显示，2025年营收348.65亿元，同比增长80.09%；净利润10.17亿元，实现扭亏；交付15.02万辆，同比增长87.44%，其中MPV产品线贡献度较高。蔚来、小鹏仍处亏损，但均实现首次季度盈利：蔚来第四季度净利润2.83亿元，得益于高端车型占比提升和制造效率优化；小鹏第四季度净利润3.8亿元，毛利率升至21.3%，连续多季度改善。 影响——座次重排，竞争从"讲故事"转向"可验证的交付与盈利" 财务分化正在重塑行业预期：资本市场更关注确定性，单季盈利、毛利率改善和现金流安全成为核心指标；产品结构重要性提升，MPV、大型SUV等高单价细分市场在价格战中提供更强利润缓冲；海外市场从"可选"变为"必选"，出口规模与本地化能力影响产能利用率；智能化与补能体系成为竞争"第二战场"，从平台架构、超充能力到辅助驾驶水平，正加速影响消费者决策与企业成本。 对策——以技术降本、节奏管理和全球化应对存量竞争 理想汽车计划推出新一代L9及衍生车型，标配800V平台与5C超充，升级增程系统，试图重建补能优势并打开更高端价格带。零跑将年度目标定为100万辆，海外目标10至15万辆，密集投放A、D系列新车，用完整的价格覆盖和规模效应巩固成本优势。蔚来冲刺2026年全年盈利，计划推出多款新车型并升级现有产品。小鹏加快新品节奏，通过技术平台化修复毛利率。岚图定位2026年为"产品大年"，推出更高阶智能驾驶新车型。 前景——行业进入"淘汰赛"深水区 随着优惠政策退坡、原材料价格波动和国际市场不确定性增加，行业比拼将更侧重体系能力：研发效率、供应链掌控、制造爬坡、渠道与服务、品牌韧性及合规安全。短期内价格战仍可能在局部延续，但单纯依靠降价换量的空间正在收窄。中长期看，能够持续实现规模增长、毛利率稳定和海外突破的企业，更有望在新一轮洗牌中占据主动。
新势力车企的业绩分化反映了新能源汽车行业从政策驱动向市场驱动的转型阵痛。在技术路线抉择与全球化布局的双重考验下，2026年将迎来更为激烈的淘汰赛。如何平衡短期盈利与长期技术投入，构建差异化竞争优势，将成为企业穿越周期的关键。