一、业绩拐点：三年亏损后首现盈利信号 3月3日晚，雍禾医疗发布2025年度盈利预告，预计全年净利润不低于7000万元。此表现与2024年2.27亿元的亏损形成明显反差，意味着公司结束了连续三年的亏损局面。数据显示——2022-2024年——雍禾医疗累计亏损约8.6亿元。营收方面，2021-2024年分别为21.69亿元、14.13亿元、17.77亿元和18.04亿元，呈现先降后稳趋势。 公司表示，扭亏主要得益于两方面：一是商业模式优化推动毛利率提升5.5-6.5个百分点；二是管理效率提高使得销售及营销开支率下降5%-6%，行政开支率下降2%-3%。 二、问题根源：营销与研发投入失衡 雍禾医疗长期面临营销过重、研发不足的问题。2021-2024年，其销售及营销开支占营收的50%-59%，而研发投入占比不足2%。这种结构导致公司在市场波动时抗风险能力较弱，难以建立持续竞争优势。 三、市场背景：需求增长与竞争加剧并存 数据显示，我国脱发人群已达3.29亿，其中20-35岁占比69%。头发健康市场规模从2018年的198亿元增至2024年的527亿元，预计2035年将达1714亿元。但行业门槛较低，同质化竞争严重，企业面临从规模扩张向质量提升的转型压力。 四、战略调整：从扩张转向提质 雍禾医疗的战略明显转变：从快速扩张转为提质增效。2021年上市时拥有54家门店，2023年增至75家，但今年2月已缩减至62家。2025年上半年已实现净利润2785.5万元，毛利率提升至63.9%，显示新策略初见成效。 五、资本市场表现低迷 虽然业绩改善，但股价持续走低。自2021年上市以来，股价从15.8港元跌至约2港元，跌幅超87%，反映出市场对其商业模式可持续性的担忧。
雍禾医疗的扭亏为行业提供了重要参考。植发行业要实现健康发展，不能仅依赖市场需求，更需要提升服务质量与运营效率。未来竞争将更注重专业能力和长期经营质量，只有实现从量到质的转变，行业才能真正走向成熟。