一、业绩预告超预期，盈利能力阶段性修复 2月24日，港交所上市的绿茶集团（股票代码：06831.HK）发布2025年全年业绩预告，预计实现净利润约4.60亿元至5.08亿元，较上一财年的3.50亿元增长31.4%至45.1%。剔除股份支付、上市有关开支等非经常性项目后，经调整净利润预计达4.81亿元至5.32亿元，同比增幅更扩大至33.2%至47.4%。 ，公司全年收入预计较2024年的38.38亿元增加约6.96亿元至11.74亿元，同比增幅约为18.13%至30.59%。利润增速明显高于收入增速，表明公司净利率正在得到有效修复，盈利质量有所提升。 绿茶集团将上述增长归因于两上：一是门店网络持续扩张带来的规模效应；二是现有门店运营稳健、经营效率持续改善。近年来，该公司推动"小店模型"策略，以面积更小、租金成本更低的新型门店替代传统大店，同时加大外卖业务占比，两者共同构成利润增长的主要驱动力。从阶段性成效来看，这个策略已初步兑现。 二、同店销售承压，内生增长动力不足 然而，亮眼的整体数据之下，若干结构性隐忧不容忽视。 业绩预告未披露同店销售数据，但结合2025年上半年公开信息可以发现，绿茶集团同店日均销售额已从2024年同期的2.31万元降至2万元，华北、广东等核心市场降幅尤为突出。与此同时，公司整体人均消费从2022年的62.9元持续下滑至2025年上半年的55.5元，降幅超过11%。 这一趋势折射出当前餐饮行业价格竞争加剧的整体背景。面对消费者愈发敏感的价格预期，绿茶集团选择以低价策略维持客流，短期内确实带动了到店频次，但客单价的持续走低对单店盈利模型形成侵蚀，也使得整体增长高度依赖新开门店的数量贡献，而非品牌溢价或消费升级等内生性驱动力。这种以外延扩张为主的增长逻辑，在市场饱和或扩张放缓时，将面临较大的可持续性考验。 三、千店目标落地迟缓，扩张节奏低于预期 门店扩张是绿茶集团增长战略的核心支柱，但实际推进速度与招股书中的规划存在明显落差。 根据此前招股书，绿茶集团计划于2025年、2026年、2027年分别新开150家、200家及213家餐厅，力争在2027年实现门店总数突破千家。然而，截至2025年6月30日，公司全国门店总数为502家，较2024年底的465家仅净增37家，与全年150家的开店目标相去甚远。 开店节奏的放缓，既有选址、租金谈判等客观因素的制约，也在一定程度上反映出公司在快速扩张与品质管控之间寻求平衡的审慎态度。但无论出于何种原因，这一落差已引发市场对其后续营收增长持续性的合理质疑。若扩张节奏长期低于预期，依赖规模效应支撑的盈利模型将面临压力。 四、多重挑战叠加，品牌与竞争格局构成深层制约 从更宏观的视角审视，绿茶集团面临的挑战已超出单一财务指标的范畴。 其一，品牌与产品存在老化迹象。作为国内最早一批以"网红"标签出圈的连锁餐饮品牌，绿茶餐厅的核心爆款菜品至今仍以多年前推出的经典单品为主，缺乏具有市场号召力的新品支撑。与此同时，部分消费者对其菜品品质的评价趋于负面，"预制化"的质疑声音逐渐增多。当消费者对"网红"标签的新鲜感消退，转而追求更具个性化与体验感的餐饮消费时，品牌如何完成自我更新，是摆在管理层面前的现实课题。 其二，市场竞争格局高度分散且持续加剧。绿茶集团所处的休闲中式餐饮赛道参与者众多，据灼识咨询数据，2024年绿茶集团虽位居行业前列，但市场份额仅约0.7%，行业集中度极低。全国性连锁品牌的规模压制、区域特色餐饮的本土优势、新兴网红品牌的持续涌现，三重竞争压力同步存在，市场空间的争夺将长期处于白热化状态。 其三，管理能力面临规模化考验。随着门店数量扩张，如何在更大范围内确保食品安全标准、服务质量与品牌形象的一致性，是连锁餐饮企业普遍面临的管理难题。任何环节的疏漏，都可能对品牌声誉造成难以挽回的损失。此外，绿茶集团已明确将未来扩张重心转向二三线及以下城市，这一市场的消费习惯、竞争生态与一线城市存在显著差异，能否实现有效复制，尚待市场检验。
业绩快报展现了绿茶集团的短期改善，但也揭示了长期挑战；餐饮行业的竞争已从规模扩张转向综合能力的比拼。只有平衡好增长与质量，持续创新产品和服务，才能实现可持续发展。