红塔证券这次IPO的进程真的非常快。4月18日，这家券商就拿到了今年首家IPO过会的称号，把招股意向书抛了出来。这个节奏简直就是在“跑步上市”，仅仅一个月零六天的时间，就把发行细节全部曝光了，还提前给我们透露了他们的下一步计划：把经纪业务从赚“通道费”转向“资本中介”。 这次发行方案也很紧凑，总共要发行3.64亿股新股，发行上限不超过10.02%。费用大约3748万元，承销保荐费就占了2659万元。时间安排也是紧锣密鼓的：5月28日询价推介、5月31日公告、6月3日申购、6月5日缴款。 这次IPO募集资金主要有七大用途，每一笔钱都对应着一条新增长曲线。比如扩大融资融券等信用交易规模、增加自营规模、加码私募基金子公司“红证利德”、互联网金融获客与运营、信息系统与后台综合服务升级、期货和基金子公司增资扩股，还有补充流动资金与预留一般性用途。这七个方面几乎覆盖了红塔证券的所有重点领域。 红塔证券给我们展示了他们的转型主线：让营业部变成“资本中介平台”。他们要把经纪业务从简单的开户网点变成融资融券和股票质押的前台，并增设财富管理中心。他们还打算深耕机构和高净值人群，用资本中介产品替代原来的通道收入。组织架构上也会进行再造，把营销、风控和支持部门分离开来提升效率。 但是目前红塔证券面临着一个大问题：资金短缺是最大掣肘。2016到2018年净资本分别是96亿元、90亿元、124亿元，离200亿元俱乐部还差得远呢！Wind数据显示，2018年末只有16家券商的净资本超过200亿元，中信、国泰君安、海通这三家更是高达919亿元、865亿元、713亿元。净资本小直接限制了他们的业务规模和牌照扩张能力。 这次红塔证券在招股意向书里毫不避讳地提到了这个问题：“资金短缺是当前最大掣肘。” 他们给出了三张路线图：营业部升级、客户分层、组织再造。信用业务已经从“配角”变成了“支柱”，2018年营业利润占比高达65.89%。 最后他们还强调了风控与创新要并举：统筹四大关系——发展与转型、资本与利润、创新与风控、渠道与产品。他们希望在风险可控的前提下把规模优势转化为盈利优势。当券商行业步入“资本为王”的新赛程时，红塔证券借IPO补血并启动转型，能否在西南市场之外再造一个增长极呢？答案将在接下来的询价、路演与上市交易中揭晓。