奥尼电子打算用募资来的8亿打造两个新的奥尼电子，你觉得这次产能狂欢还能撑多久？先看01点，疫情带来的短暂繁荣让营收在2017到2020年一路飙升，从3.04亿涨破了10.84亿。特别是2020年，TV和PC外置摄像头卖得特别火，单品类就贡献了近61亿，同比猛涨了快10倍。不过要是把这个业绩高点算进去，行车记录仪、智能网络摄像机、蓝牙耳机这些老本行就没啥起色了。毕竟大家都宅在家里上网课、开会，这部分需求也就没了。疫苗打多了，美联储也要加息了，欧美那边宽松的钱袋子也快收紧了，笔记本和电视的销量很可能马上就要掉头向下。这时候要是终端销量往下掉，奥尼电子靠手里的产品矩阵能不能接住这波压力，还真不好说。 再看02点，营收翻了三倍多，但核心的SMT设备数量从38台只涨到了83台。设备的增速远远赶不上收入涨得那么快。公司干脆把贴片这活儿直接给外包出去：2019年和2020年分别外包了29.91万片和398.79万片。这种“重营销、轻资产”的模式虽然让公司省下了不少折旧费和人工费，也把质量把控的难题扔给了代工厂。但这也让行业壁垒变得更低了——谁都能买SMT设备、谁都能贴片生产。大家抢生意就变成了看谁的价格便宜、交货快。 03点里提到了募资8.09亿要砸的几个大项目。招股书里一口气列了六个计划，核心目标还是“再造两个奥尼电子”：智能视频生产线要新增150.5万台PC/TV摄像头、150.5万台智能网络摄像机还有129万台行车记录仪；智能音频生产线要增加260万台蓝牙耳机。算下来这两条线光买设备就得花1.29亿，这比2020年底设备原值翻了将近一倍。 可是这时候固定资产原值才从6523万涨到了8011万，多出来的钱主要用来修房子和买通用设备了，生产设备并没有跟着一起猛增。这么多产能要是真的建起来了，马上就会碰到需求不确定和行业同质化的双重麻烦。要想把这些货卖出去，要么打价格战降价卖货，要么就只能把货堆在仓库里变成库存。不管选哪条路，高额的募资换来的利润很可能就被吃没了。 04点说的是这是个低门槛的赛道里的“甜蜜陷阱”。外协加工占比大、行业门槛低、产品都长得差不多——这三座大山早就压在奥尼电子头上了。公司现在用这笔钱去搞产能扩张的时候，等于把竞争对手都拖进了价格战的旋涡里：谁先涨价谁就丢客户；谁先减产谁就丢市场。 最后的结果很可能就是“产能过剩—价格打得越来越狠—利润越来越少”这一连串的反应。那时候一次性赚的疫情红利早就被提前透支光了。到时候再多的产能也只能变成账面上冷冰冰的一堆资产了。