一、资本市场聚焦新兴零售力量 1月20日，鸣鸣很忙正式启动全球发售，拟于1月28日香港交易所主板挂牌上市，股份代号为01768。此次发行规模为1410.11万股，其中国际发售约1269.09万股，香港公开发售约141.02万股。香港公开发售已于1月20日上午9点启动，预计1月23日中午12点截止。按发售价中位数233.10港元计算，扣除对应的费用后，公司预计将收取全球发售所得款项净额约31.24亿港元。 此次IPO引发资本市场关注，折射出国际投资者对中国消费零售新业态的持续兴趣。鸣鸣很忙作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，其上市进程也被视为量贩模式在国内消费市场走向更成熟、更加规范的一个信号。 二、全球顶级机构集体背书彰显投资价值 本次IPO引入8家基石投资者，合计认购约1.95亿美元（约15.20亿港元）。其中，腾讯通过全资子公司Huang River Investment认购4500万美元；新加坡政府投资公司淡马锡同样认购4500万美元。作为以长期投资见长的主权基金，淡马锡的参与显示出国际长期资本对鸣鸣很忙发展前景及中国消费增长空间的认可。 全球资产管理机构贝莱德与富达基金分别认购3500万美元及3000万美元；泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉等国内机构也参与其中。由主权财富基金、国际资管机构、国内公募基金、保险资金与头部私募共同组成的基石阵容，在近年港股零售类IPO中并不多见。 分析人士认为，基石投资者的集中参与，既表明了对公司业务与财务表现的认可，也有助于增强市场对其估值与后续交易稳定性的信心。 三、规模与利润实现双重飞跃 招股文件显示，鸣鸣很忙为中国食品饮料量贩模式的领先企业，旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌。截至2025年11月30日，公司全国在营门店数达21041家，覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%位于县城与乡镇，深耕下沉市场。 在扩张门店规模的同时，公司盈利增速更快。截至2025年9月30日止九个月，公司全国门店零售额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5%，累计接待消费者超过21亿人次。同期实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比增幅达240.8%；经营现金流净额为21.90亿元。 从历史数据看，2022年至2024年，公司收入由42.86亿元增至393.44亿元，三年复合增速达203%；经调整净利润由0.81亿元增至9.13亿元，三年复合增速为234.6%。利润增速快于收入增速，显示其运营效率与成本控制能力在提升。据中国连锁经营协会资料，鸣鸣很忙位列2024年中国连锁行业前10，并为其中增长较快的连锁企业之一。 四、募资用途聚焦核心竞争力建设 根据招股计划，此次香港IPO募资将主要用于提升供应链能力与产品开发，推进门店网络升级，并持续加强对加盟商的支持与赋能。同时，公司计划加大品牌建设、数字化能力提升以及战略性投资并购上的投入，以巩固在休闲食品饮料零售领域的领先位置。 此安排体现了公司在高门店规模基础上的策略转向：从单纯追求数量扩张，更多转向提质增效，通过供应链优化、数字化升级与品牌建设提升单店效率与消费者黏性，推动增长从规模驱动走向质量驱动。 五、下沉市场消费潜力持续释放 鸣鸣很忙的快速发展，映射出下沉市场消费升级的趋势。公司约59%的门店布局在县城与乡镇，这些区域正成为新的消费增长点。随着城镇化推进、居民收入提升与消费习惯变化，下沉市场对休闲食品饮料的需求持续增长。 量贩模式的扩张与这一趋势相契合。通过更丰富的产品供给、更具竞争力的价格以及更便利的购买体验，鸣鸣很忙在满足多元需求的同时，实现规模与效益的互动提升。
作为消费复苏背景下港股迎来的首个零售龙头IPO，鸣鸣很忙的资本化进程不仅为市场提供了观察中国新零售变革的样本，也提示下沉市场消费潜力释放正在进入新阶段。在“国内大循环”战略持续推进的背景下，如何以供应链创新把流量优势转化为可持续的盈利能力，将成为衡量企业长期价值的重要标准。