2026年的一季度已经快过去了，公募FOF（基金中基金）这个板块，今年开年表现得非常强劲，Wind的数据显示，到目前为止，已经有超过44只新产品成立了，募集到的钱一共达到了651.25亿元。发新基金的势头很猛，把FOF的总规模在3月中旬推到了3000亿元以上。虽然整个市场看着挺热闹，但是后面也开始出现一些分化的苗头。因为A股最近有点震荡调整，股票型的FOF上周的收益跌得厉害，风险警示就凸显出来了。 业内人士觉得，在这场由大银行带头搞的“造星运动”里，FOF已经不仅仅是个代销产品了，变成了财富管理的战略“压舱石”，不过持续性的考验才刚开始。银行开始不满足于单纯卖产品了，而是跟头部基金公司一起做专属品牌计划。大家一看数据就知道银行的渠道地位有多硬。 截至现在，招商银行托管了261.65亿元的FOF资产，排在第一位；建设银行、中国银行也紧跟着呢。这三家一共主导了市场。在那些募集金额超过20亿元的爆款里，招商银行有6只，建设银行3只，中国银行2只，中信银行1只。这些银行几乎包揽了主流份额，就像一个孵化器一样。 大银行通过跟基金公司深度合作，搞出了像“TREE长盈计划”、“龙盈计划”还有“慧投计划”这样的体系化品牌矩阵。3月13日成立的招商智盈优选6个月持有FOF筹到了34.13亿元，托管行是中国银行；易方达如意盈泽6个月持有FOF单日就收了33.83亿元，托管行是招商银行。 某银行财富管理部的负责人说：“这不是简单的卖货，而是银行根据客户画像提需求，基金公司再按这个定制策略。”在这种模式下，产品设计都很精准对接需求：大家买的都是3个月或6个月的持有期，这样的时间长度更符合国内投资者喜欢短期稳健的习惯；策略上多以“固收+”为主，配点红利低波股票或者黄金ETF，权益仓位控制在5%到30%之间。 因为利率低还有居民财富在搬家，FOF的分散风险和平滑波动特性刚好能给银行客户做“存款替代”，所以它成了银行优化收入结构、搞中间业务的重要手段。 不过行情在3月中旬后有点降温的意思。“供需两边都理性了。”一位基金经理分析说，“A股在那个时候调整了一下，赚钱效应没那么强了，投资者就没那么想买新基金了；基金公司自己也不想发太快。” 这种理性回调的影响在业绩上已经看出来了。到了3月21日市场大跌的时候，权益资产价格回落了一大截，股票型FOF的赚钱概率就下来了。这跟年初发得热热闹闹的景象完全不一样，提醒大家要注意权益波动可能拖净值后腿。 看看内部结构就知道分化很严重。全市场有84家机构在搞FOF业务呢，其中57家规模还不到20亿元。这说明虽然总盘子到了3000亿，但“头部效应”还没稳住。“这其实就是钱从房地产跑到资本市场、从存款跑到权益产品的趋势表现。”某机构的负责人这么说。 不过他也提醒大家，平均募集金额是到了14.8亿元了，但是有些产品火是因为渠道集中在某个档期发出来的。 大家都觉得随着市场持续调整，资产配置会变得更重要，FOF作为多资产的工具价值会更大。但也得关注美联储货币政策转向的节奏和国内经济复苏的强度对风险偏好的影响。 基金经理得改掉那种只看重首发不管持续的毛病建立跟持有期匹配的考核机制对待爆款也要主动控制募集规模守住策略容量的边界这样才能让发行的大年变成投资者的收益大年。