一、问题：全球能源转型不确定性下，海工企业如何周期波动中稳增长、提盈利 近年来，全球能源市场呈现“油气景气修复与新能源加速推进并行”的特征：一上，出于能源安全与资本开支回补的需要，海上油气项目需求仍延续；另一上，海上风电等清洁能源政策推动与降本进程中推进，但节奏并非一帆风顺。对海工企业而言，订单结构是否均衡、项目交付是否可靠、成本控制是否扎实，决定其能否穿越周期并改善盈利质量。 二、原因：项目执行与结构优化共同作用，推动利润率修复 海庭2025财年实现营收115亿新元，同比增长约24%；净利润3.24亿新元，同比增长约106%；毛利润由2.91亿新元升至8.48亿新元，毛利率由3.1%提升至7.4%。从经营逻辑看，利润改善主要来自三上： 其一，重点项目执行效率提升带来“规模效应”。公司在油气与海上风电板块的交付推进相对顺畅，包括巴西国家石油公司涉及的浮式生产储卸油船（FPSO）项目，以及欧洲电网运营商TenneT的2GW高压直流（HVDC）项目。大型项目按节点推进，有助于释放产能并摊薄固定成本。 其二，系列化建造与船厂利用率提升，拉低综合成本。系列化项目更易复制，工序标准化与供应链协同更充分，学习曲线效应更明显，既降低执行风险，也提升成本效率。 其三，资产组合“做减法”与成本控制同步推进。公司持续剥离非核心资产，处置包括海外船厂、拖船船队、浮船坞等资产，并预计相关战略性资产剥离于2026年上半年完成，带来每年超过5000万新元的成本节约；随着深入处置及部分船厂交还安排推进，预计至2028财年整体年化节约有望超过1亿新元。对重资产、强周期的海工行业而言，压降非核心资产带来的维护与管理成本，有助于改善现金流并提升抗风险能力。 三、影响：近千亿元订单“压舱”，收入可见性增强，业务组合更具韧性 截至2025年12月31日，海庭净手持订单178亿新元，折合人民币约967亿元，覆盖24个项目，收入可见性延续至2033年。其中约40%来自可再生能源及清洁/绿色解决方案项目。这意味着公司在传统油气订单之外形成一定“缓冲”，在油价波动或投资节奏变化时更有利于保持经营稳定。 同时，公司维修和升级板块作为相对稳定的收入来源，正承接更高价值的维修及改装项目。业内普遍认为，在新造需求与资本开支波动的背景下，存量资产的延寿改造、效率提升与合规升级往往能提供更稳定的现金流，对利润率形成支撑。 四、对策：以“抓执行、控成本、调结构”应对周期波动与转型压力 从公司披露信息看，其策略可概括为三条主线： 第一，强化项目管理与交付纪律。海工项目周期长、接口多、风险点密集，执行质量直接影响利润兑现。通过严格节点管控、工程协同与供应链管理，减少返工与延期，是利润率修复的关键。 第二，优化资产与成本结构。剥离非核心资产、提高资源集中度，有助于降低管理复杂度与固定成本压力，也为核心业务投入腾挪空间。 第三，优化订单结构，提升“油气+清洁能源”双轮驱动能力。公司未来24个月拟争取总值约320亿新元的项目机会，覆盖油气、海上风电及改装工程。其判断南美、中东、非洲油气机会仍较强，欧洲海上风电需求在多重利好下有望逐步回暖。这个布局体现出在转型背景下兼顾现实需求与长期方向的思路。 五、前景：油气仍为短中期主力，海上风电回暖可期，降本增效决定竞争力 展望未来，海工市场可能呈现“油气订单支撑基本盘、海上风电在政策与成本改善中逐步修复”的格局。随着数字化、算力等新兴领域带动用能增长，传统能源需求在较长时期内仍具韧性；同时，海上风电受融资落地、供应链成本回落和项目机制优化影响，主要市场具备逐步回暖条件。对企业而言，能否在多周期叠加环境中稳定交付、控制风险并保持现金流健康，将决定其竞争位置。 海庭表示，其可部署油田项目的平均盈亏平衡油价低于当前油价水平，并看好FPSO、FPU及固定平台等油气生产解决方案的长期需求。若降本计划按期兑现、订单结构持续优化，叠加存量维修改装业务的稳定贡献，企业盈利能力有望进一步巩固。
海庭的业绩增长不仅反映了企业自身的经营成效，也折射出海工行业在能源转型中如何在传统业务与新需求之间寻找平衡。通过资产优化、效率提升与业务多元化，公司在波动环境中保持了较强的稳定性，为同行提供了可参考的路径。未来，若清洁能源需求继续增长且公司策略落地顺利，海庭有望打开更大的市场空间，也将为行业的可持续发展提供更多实践样本。