问题——船舶动力产业进入新一轮景气周期，龙头企业如何抓住增量与结构性机会，成为资本市场关注重点；东吴证券最新研究报告指出，中国动力作为中船集团旗下核心动力装备上市平台，产品体系覆盖柴油动力、化学动力、燃气蒸汽动力等多类动力及机电配套，服务于国防动力、船舶海工，以及工业、汽车、风光储等应用场景。随着全球航运更新与绿色转型提速，公司船用动力业务“量价利”改善趋势更清晰，并后市场与发电侧新增需求中打开成长空间。 原因——一是供需格局决定新造船高景气具备延续性。近年来全球船队更新需求上行，叠加环保法规与能效约束趋严，船东更新与改造意愿增强。造船周期长、产能扩张受限，阶段性供需缺口短期难以完全弥合，为发动机等关键配套环节带来相对持续的订单。二是技术迭代带来价值重估。航运业向低碳转型，双燃料、替代燃料路线加速落地，发动机从单一柴油向LNG、甲醇、氨等多燃料形态升级，单机价值量与技术服务含量同步提升。三是服务化趋势增强盈利韧性。船舶动力设备生命周期长，全球航运网络推动主机厂加快布局配件供应、维保与升级改造服务。后市场通常具备弱周期、毛利较高等特点，正成为行业竞争的重要领域。 影响——报告认为，中国动力在国内船舶动力系统研发设计、集成制造、设备配套与保障服务各上具备领先优势。自2022年以来，公司受益于新造船市场复苏与船用柴油机需求回升，柴油动力板块成为业绩的重要支撑。报告同时提到公司围绕核心资产的整合预期：此前公司曾披露拟通过融资工具继续提升对控股子公司中船柴油机的持股比例，后因条件变化收购事项中止。报告判断，从集团层面打造动力总成平台的方向较为清晰，围绕核心业务的资源统筹与结构优化仍可能以更合适的方式推进。对市场而言，此预期有助于强化对公司主业确定性与平台属性的理解。 经营层面，报告援引公司披露信息称，公司船用低速机业务依托头部船厂订单排产，行业交付节奏有望延续至更长周期。同时，双燃料低速机制造能力的完善，使公司能够覆盖多种替代燃料技术路线，提升对绿色船型订单的适配能力。报告还指出，公司后市场服务网络已在亚太、欧洲、美洲等主要港口布局，有望逐步提升覆盖率与响应效率，从而改善盈利结构。 对策——针对行业变化与新增需求，报告建议的发力方向主要包括三点：其一，巩固低速机优势并加快双燃料产品迭代，围绕主流船型与船东需求提升交付能力与成本控制；其二，推进后市场体系化建设，通过备件供应链、全球服务站点与数字化运维能力提升客户粘性，提高服务收入占比；其三，拓展燃气发电有关产品的多场景应用，形成与船用动力相互支撑的业务组合，降低单一周期波动对业绩的影响。 前景——报告将视线延伸至电力侧的新变化。研究认为，海外部分地区电力供需矛盾较突出，叠加建设周期与成本约束，分布式自备电、应急电源与燃气发电设备需求阶段性上升。由于全球燃机产能偏紧、交付周期较长，部分替代方案与改造方案的渗透率可能提高。基于此，具备小型燃气轮机、燃气内燃机及柴油发电机组制造与适配能力的企业，有望承接新增需求。报告认为，中国动力在中速机、双燃料技术与多场景动力系统上已有一定储备，相关业务若能实现产品定型、渠道拓展与项目落地，或将形成新的增长曲线。
从行业层面看，造船景气延续与绿色转型升级，正在重塑船舶动力系统的需求结构与竞争门槛；从企业层面看，巩固主机制造优势、提升关键资产控制力、做强全球后市场服务，并将技术与产品能力延伸至分布式电力等新场景，将成为动力装备企业穿越周期、打开成长空间的关键；未来一段时期，订单兑现、技术升级与服务能力建设能否形成合力，或将决定企业能否把“景气”转化为更可持续的“业绩”。