一、问题：央行“扫金”趋势未止，新兴市场成为新变量 美元周期波动、地缘局势不确定性上升的背景下，黄金的避险与储备属性再次受到多国央行重视。对应的报告显示，全球央行年度净购金量虽从此前“千吨级”高位回落至约800吨，但仍明显高于过去十余年的平均水平，说明主权机构的配置意愿并未减弱——只是节奏更为克制。——购金主体结构正在变化：部分新兴经济体央行近期重返市场或延续增持，使这轮购金潮从以发达经济体为主，逐步转向更广范围的参与。 二、原因：多重压力叠加，推动储备结构再平衡 其一，外汇储备对单一货币依赖度偏高带来的现实压力。部分新兴经济体在贸易结算、外债结构与外储配置上仍较依赖美元资产，容易受到美元指数波动、利率变化与资本流动冲击。增持黄金有助于分散单一货币资产集中度，提升外汇储备的稳定性与抗冲击能力。 其二，地缘冲突与制裁风险强化了“资产安全”的考量。近年来国际局势波动加剧，能源、粮食等大宗商品价格起伏频繁，外部冲击对通胀与汇率的传导更直接。相较部分金融资产，黄金不依赖单一国家信用、流动性相对较强，因而成为央行用于应对极端情形的重要工具。 其三，资源与供应链安全导向上升，推动“本土化采购”。一些拥有黄金资源或相关产业链的国家，更倾向通过国内渠道采购黄金：既可支持本国矿业与正规市场体系，也有助于减少黄金经非正规渠道外流，提升资源管理与金融监管效果。 三、影响：黄金从“交易资产”回归“战略资产”，全球储备格局或更分散 从近期动向看，多国央行对黄金配置更强调长期性与稳定性。马来西亚国家银行在沉寂多年后增持黄金，发出重新评估外储组合的信号；印尼央行连续多年净购金，并更多采用国内采购方式；危地马拉等规模相对较小的经济体则倾向以“少量多次”方式稳步调整。 这意味着，黄金在央行资产负债表中的角色更像“压舱石”，而非短线工具。报告调研亦显示，多数央行将黄金视作长期战略储备，短期价格波动对其配置决策影响有限。这个特征在一定程度上会弱化市场对“追涨杀跌”的预期，但也可能使官方部门对黄金的结构性需求保持韧性，从而为国际金价提供中长期支撑。 四、对策：新兴经济体在增持同时更需完善配套机制 对新兴市场而言，增持黄金并非简单“买入”，更考验储备管理体系的专业化水平。 一是优化外储资产组合与风险预算安排，明确黄金在外储中的目标占比与功能定位，避免外部冲击下被动调整。 二是健全黄金储备运营与安全管理机制，包括托管、审计、流动性安排与应急处置预案，提高储备资产可用性与透明度。 三是完善国内黄金市场与合规采购渠道建设，推动矿产开采、精炼、交易、税务与跨境流动监管协同，压缩灰色交易空间，在支持产业发展的同时防范金融风险。 四是统筹货币政策与外汇政策的协调，避免外储结构调整与汇率管理、资本流动管理相互掣肘。 五、前景：购金或维持高位运行，峰值或回落但“底盘”更稳 相关机构预测，全球央行净购金量虽可能较上一阶段高点有所回落，但仍将显著高于历史均值。支撑因素主要来自三上：地缘政治不确定性短期难以消散；主要经济体利率路径与美元走势仍可能反复；储备货币多元化是长期趋势，难以逆转。更重要的是，新兴市场加入让需求基础更广，购金行为更分散、持续性更强。未来一段时期，央行购金或呈现“高位常态化、节奏更均衡”的特征。
在全球经济格局加速调整的背景下，新兴经济体央行增持黄金既是对现实风险的回应，也是对未来货币与储备体系的前瞻布局；这个趋势反映了各国对经济自主性与资产安全的重视，并折射出对国际金融秩序可能变化的预期。随着更多国家加入，黄金这一传统避险资产的战略意义正在上升，其在国际货币体系中的“稳定器”作用或将深入增强。