2025年，A股股权融资低位运行一段时间后出现明显回升，市场对权益融资功能的关注度再度提升；股权融资既是支持科技创新、产业升级和民营经济发展的重要渠道，也是资本市场服务实体经济能力的集中体现。融资规模和项目数量的同步回暖，意味着市场在制度供给、风险偏好与企业预期各上出现边际改善。 问题：此前股权融资规模持续走低，市场亟需修复信心与功能。数据显示，A股股权融资规模2021年达到阶段高点后连续回落——2024年更降至较低水平——融资活动显著收缩。融资端的收缩不仅影响企业直接融资获得感，也对投行业务、并购重组与资本市场资源配置效率形成外溢影响。如何在稳定市场预期的同时提升融资质量、提高资源配置效率，成为市场各方共同面对的课题。 原因：多因素叠加下，2025年出现“量能回升、结构调整”的阶段特征。一上，全面注册制深化推进，发行上市制度体系更完善，受理与审核节奏更趋规范透明，市场“可预期性”增强，为融资活动回暖提供制度支撑。另一方面，宏观环境与产业周期变化推动企业补资本、调结构的需求上升，尤其是具备再投资扩产、并购整合或债务结构优化需求的企业，更倾向于通过再融资工具补充资本金、降低财务约束。从结构上看，增发等再融资品类贡献了主要增量，反映出存量上市公司经营修复过程中对资本工具的使用更为积极；IPO数量也出现回升，说明新增优质企业供给有所增加，但整体更强调质量与节奏的平衡。 影响：融资回暖带动券商投行业务回升，承销竞争呈现梯队分化与局部“突围”。股权承销是券商投行业务的重要抓手，既直接贡献业务收入，也影响其对优质客户的覆盖能力，并可与并购重组、债券融资、资产管理及财富管理形成协同。2025年全口径募资规模回升至万亿元以上，项目数量明显增加，投行“项目供给”改善，使得券商在承销数量和承销金额两端均迎来修复。排名数据表明，头部券商延续领先优势，在项目储备、客户资源、定价与销售能力、合规风控等上仍具显著综合实力；同时，也有部分机构承销数量与金额排名中实现较大幅度跃升，显示其在区域市场深耕、重点行业聚焦或集团客户联动上形成阶段成果。不容忽视的是，个别券商排名出现回落，反映承销业务受市场节奏、项目周期与风险偏好变化影响较大，竞争格局并非一成不变。 对策：推动融资回暖向“高质量供给”转化，券商与市场需能力建设与规则约束上同步发力。对券商来说，应进一步夯实尽职调查与持续督导能力，提升对企业科技属性、成长性与治理水平的识别能力，强化定价、销售与风险管理的专业化水平，避免“重规模轻质量”的短期冲动；同时，围绕国家重大战略与重点产业链需求，提升对先进制造、绿色低碳、数字经济等领域服务能力，以研究驱动投行、以合规保障发展。对于市场层面，应继续完善发行上市、再融资与并购重组规则衔接，畅通多层次资本市场的融资链条，引导资金更有效流向具有长期竞争力的企业；在坚持严监管与防风险的基础上，优化信息披露质量与投资者保护机制，夯实市场稳定运行的制度根基。 前景：预计股权融资仍将呈现“总量温和修复、结构更重质量”的走势。随着制度环境持续完善、市场预期逐步稳定，股权融资有望继续发挥支持实体经济的功能，但融资节奏和结构或将更强调与经济基本面、行业景气度及企业真实需求相匹配。再融资可能在补资本、促转型中维持一定活跃度，IPO端则更可能围绕“优质供给”和“硬科技导向”进行。券商承销格局上，头部机构凭借综合能力有望继续稳固优势，但中型券商若在行业聚焦、区域优势、项目执行和内控体系上形成差异化，也存在通过“精选赛道+精耕客户”实现份额提升的空间。总体看，承销业务的竞争将从单纯比拼规模，转向专业能力、风险控制与长期客户经营的综合较量。
2025年股权融资市场的复苏标志着中国资本市场进入新发展阶段。该转变既是对前期调整的修复，也开启了新的发展周期。头部券商继续引领行业发展，中小券商的突破则展现了市场活力。随着注册制改革深化和市场制度完善，股权融资有望持续稳健发展。对券商而言——这既是机遇也是挑战——唯有提升专业能力和服务质量，才能在竞争中保持优势，更好服务实体经济。