为啥大家都在说停战的话，金价反而还在往上涨？按照以前那种老套的思路，要是地缘冲突缓和了或者就这么僵持着，大家就不用那么怕了，黄金肯定会掉价。但这次情况正好反过来。央视1号那天报道说，当地时间3月31日，特朗普在那儿放话，美国打算在两三个星期之内结束跟伊朗的仗，还说这么做能把现在油价这事儿压下去。 Wind数据显示，到了4月1日，现货黄金是一直在往上蹿，中间还突破了4700美元那个大关。等我发稿的时候，当天最大涨幅已经超过了1%。 中国外汇投资研究院的李钢给中新经纬分析了个清楚的逻辑，“现在黄金最害怕的其实不是打仗，而是高利率。” 李钢讲的意思是，大家现在不怎么盯着打仗看了，转而更在意利率的走势。“关注冲突”的热度降下来后，油价也跟着回落了，通胀压力就小了。这反而给美联储以后调整政策留了余地。市场上的人开始提前琢磨降息的事儿了。黄金对实际利率这一块特别敏感，只要大家觉得未来利率要降了，它身上的估值压力就能缓解不少。 李钢还说，“这就好比打仗的时候金价涨得厉害，那是因为大家怕死。可那时候油价高得吓人，导致央行不敢轻易降息。高利率反而成了黄金上涨的绊脚石；现在冲突缓和了、油价掉下来了、通胀压力变小了，市场就会指望能降息。资金成本一降、流动性多了起来，这对黄金才是实实在在的长期利好。” 中国香港金融衍生品投资研究院的院长王红英也跟中新经纬聊了聊她的看法，“黄金定价的核心标准正在变。” 她说以前是短期避险情绪主导金价的走势，“现在更多是大家在琢磨美联储长期能不能降息。” 王红英觉得现在外面那些打仗的消息慢慢淡下去了。“从俄乌那边的动静到最近美以打伊朗的事儿，还有对委内瑞拉那个合法总统给非法抓起来的事儿，” 这些都让各国觉得美国在政治和军事上扩张得太快了。“为了安全起见，大家去美元化的脚步还得接着走。” 再加上美国政府欠债太多搞得信用变差了。“美元长期走软还是很有可能的事。” 这也是现在全球的大机构一直买黄金的主要原因。 王红英还说短期来看今年第二季度黄金可能会被美元压着震荡。“但中长期来看美联储要降息的预期和美元弱势这个大方向没跑儿，” 这就给黄金奠定了一个很牢靠的基础。 接下来黄金怎么走？“关键就看降息的这事儿能不能成真。” 李钢觉得先得看美国通胀是不是还在降。“要是未来三到六个月 CPI 还有核心通胀能稳住，” 那就更能强化大家要降息的念头了。 再看看美国那边的就业数据。“要是劳动力市场越来越不行了，” 这也能推着政策往转向那边走。 最重要的是实际利率这个核心锚点。“一旦实际利率一直往下掉，” 黄金往往就会进入那种一直上涨的通道。 不过得小心点油价或者冲突可能会反复跳出来捣乱。“这是短中期内让金价波动的一个大变量。” 李钢预计接下来国际金价短中期大概会在4000到5000美元每盎司这个区间里晃悠。“但要想突破5500美元也没那么难。” 王红英也说了点小概率的风险点。“要是美以伊那边的冲突突然升级了，” 把油价给推上去、通胀预期又火起来。“到时候美联储要是推迟降息甚至还小加息一下，” 那今年二、三季度黄金就可能会遭殃了。