前段时间，2022年上半年的家电市场就发布了九阳公司的半年报数据，其实在市场里面表现相对一般。九阳营收达到了47.1亿元，比上一年同期下滑了0.72%，也就是环比增长了2.23%。净利润扣非的话，九阳只有2.99亿元，同比大幅下降23.28%，环比增长8.43%，不过还是有点颓势。不过，这次分红还是挺亮眼的，每一股分红0.5元。 这是2019年以来第一次出现中期分红。这个时间段前十大股东名单里出现了一只养老金和三只社保基金。养老金持有这个股票时间最长的都超过了9个季度了，社保基金也是一样。跟公募基金追求短期业绩不一样，养老金和社保基金追求长期收益的，所以他们的出现说明九阳的基本面还是被他们看好的。 财务方面的话，九阳公司毛利率止住了连续下滑的趋势，净利率也提升了。二季度单季度的话毛利率稳定下来了，净利率也同步提高了。销售费用这个季度下降了7.36%，管理费用却上涨了6.29%，整体费用还是呈现下降趋势。研发费用增长了11%，这个确实是让人欣慰的一点。财务费用因为理财收益增加给转正了，不过因为房地产信托逾期的事情吃了不少苦头。 资产负债表方面的话，公司现金流还是比较充裕的。资产负债率维持在低位，存货、应收账款和预收款项都有好转。原材料库存上涨的趋势也在2021年四季度到顶后回落了。经营性现金流由负转正后保持正数状态。原材料价格下降给公司提供了安全垫。 不过营收端没有太大起色还是最大的隐忧。同行业其他公司二季度都有正增长的记录，小熊电器、新宝电器都比九阳好很多。九阳今年二季度环比微增但基数太低。2021年二季度营收环比增幅高达11.5%，净利润增幅更是超过50%。 所以说三年没搞中期分红这次真的拿出真金白银给股东分红了，0.5元每股算是个很大的惊喜。也验证了公司现金流真实性这个事。 养老金还有社保基金这么持续重仓说明还是看好这家公司基本面的。 如果第三季度他们继续加仓就是好消息；要是减少持仓的话就得小心一些连锁反应。 综合看来营收增长乏力才是问题核心。 跟同业对比新宝电器、小熊电器二季度营收都正增长而九阳明显落后一步；环比是微增但基数很低；2021年二季度营收环比增幅高达11.5%，净利增幅更达50%以上；今年二季度仅录得2%左右的营收增幅显得乏力。 短期看分红和机构持仓能提供情绪支撑但真正要解决问题还是得靠产品创新和渠道扩张；产品端要结合“健康化”、“高端化”趋势推出爆款新品；渠道端线上电商与线下门店要实现双轮增长；风控端要加强尽调与分散化投资。