博雅生物在2025年交出了一张营收同比大涨18.69%，净利润却暴跌71.61%的成绩单，这种增收不增利的表现让市场大跌眼镜。在最近发布的年度报告中，公司的营业总收入达到了20.59亿元，归母净利润只有1.13亿元。单看最后一个季度的情况，营业收入为5.85亿元，同比上涨19.47%，归母净利润则亏损了2.3亿元，同比暴跌1365.52%。最令人担心的是应收账款的数额大幅上升，同比增幅高达75.56%，这远远超出了分析师们原先预计的盈利5.15亿元左右的水平。 尽管公司的营收有增长，但成本控制显得十分乏力。毛利率大幅下降了22.83%，只有49.89%；净利率更是暴跌76.07%，只剩下5.47%。各项费用总计消耗了6.33亿元，占到了营收的30.75%。每股净资产也下滑了0.66%，现在只有14.75元；每股经营性现金流更是低至0.12元，缩水了79.6%；每股收益仅为0.22元，缩水了72.15%。 从投资回报的角度来看，公司去年的ROIC只有1.34%，资本回报率很弱。ROIC在过去十年里中位数是6%，而2025年成了这十年中最惨的一年。这个结果意味着公司产品的附加值并不高。公司的偿债能力虽然健康，但商业模式主要依赖营销驱动。 拆分具体业务数据可以看到：过去三年的净经营资产收益率分别是14.1%、11.2%和3%；净经营利润依次是2.15亿、3.97亿和1.13亿元；净经营资产则是15.25亿、35.51亿和37.2亿元。营运资本与营收的比例分别是0.24、0.63和0.63；营运资本的具体数值是6.33亿、11.01亿和12.89亿元；对应营收则是26.52亿、17.35亿和20.59亿元。 财报显示应收账款与利润的比例高达698.62%，这个数字非常不正常。最近有知名机构关注到公司的“十五五”战略规划方向是什么。华润博雅生物计划在“十五五”期间做强做优做大华润大健康板块唯一的血液制品平台，通过“四个重塑”在复杂市场环境中攻坚克难。具体措施包括拓展浆站、掌控终端、研发创新和国际化。浆站挖潜方面计划通过新媒体和智能化加强宣传；掌控终端方面要精细化管理代理商；研发方面要深化产品线；国际化方面要探索海外市场机会。