“影子万科”这事闹得挺凶，这下可好了，把万科的隐情给抖搂出来了。大家都知道万科是个大拿、优等生，但这回真是把脸都丢尽了。光拿地产周期来解释，我看够呛，毕竟瘦死的骆驼比马大嘛。说白了，“影子万科”就是一堆由万科核心高管直接或间接控制的公司，跟上市公司没关系，专门把万科当成寄生虫一样吸血。这些钱都是股民和债权人买单，难怪最近有这么多高管被带走调查。 具体怎么干的呢？就是抢在万科前头拿地或者收购项目，囤着以后再卖给万科开发，哪怕是在自家大本营深圳也是这么干的。话说回来，万科作为头部房企，难道不能自己直接拿地吗？非要通过中间商转手？价格是不是合理？还有个问题更严重，在这些影子公司参股的项目里，万科以经营往来款的名义给了人家巨额资金支持。说白了就是这些影子公司占用了万科几百亿的资金，在账面上变成了一大堆应收款。结果后来这些钱收不回来，变成了坏账，直接导致了万科巨额亏损。 这么一家大上市公司到底是怎么烂掉的？其实原因挺复杂的：第一点就是内部人控制太严重了。因为企业所有权和经营权分开了，股东和管理人员的利益常常不一致，关键权力就被管理人员拿走了。大股东深铁集团还承诺不插手公司经营，创始人王石在股改时也放弃了个人股权。这下可好，职业经理人团队在决策上有了绝对的话语权，股东根本没法有效监督他们。 第二点就是万科搞的那个“集团-区域-城市”三级架构太松散了。区域公司的自主权太大，什么投资、财务、运营都自己说了算。为了解决这问题搞了个事业合伙人制度和跟投机制，让员工也参与项目投资。这套东西在市场好的时候帮万科赚了不少钱，但也埋下了总部管不住的隐患。2018年万科喊出“活下去”的口号想收敛一下，可到了2019到2021年又连续3年拿地超千亿！你说怪不怪？因为跟投制度下只有项目赚钱才行啊！谁管行业周期呢？内部人为了保住自己的利益只能硬着头皮往悬崖边上冲。 第三点是高层既是制度制定者又是执行者的时候，内部审计根本就是个摆设。独立董事、审计机构还有中小股东面对这种复杂隐蔽的交易也无能为力。行业好的时候问题都被掩盖住了，直到公司陷入亏损风险集中爆发才被发现。王石原本想打造一个“制度大于人治”的公司结果还是败给了人性的贪婪。 那我们能从中吸取什么教训呢？首先股东是老大得把知情权和监督权抓在手里才行。股权不能太分散得有个制衡机制才行。比如引入有实力的战略投资者约束管理层。另外管理层的考核不能只看短期业绩得把长期业绩和风险管控都考虑进去才行。最后财务制度得规范起来资金必须透明管理才行防止利益输送。