11月11日这天，基金业协会突然把《公开募集证券投资基金会计核算业务指引》给放出来了。这被看成是行业里第三次大整改，核心意思就是：不管是债券、ABS还是银行理财，只要会计上按摊余成本法记账，就得用新的三阶段模型来计提减值。这一来，基金的净值不光看股票涨跌了，还要看企业会不会欠钱，给投资者心里带来的震动可比以前大多了。 就在新规落地前后，券商那边连着吃了两张罚单。兴业证券因为推荐国荣医疗挂牌时没尽到责任，被福建证监局直接点名警告了。这说明以后兴业做保荐项目，肯定会被重点盯着查。东海证券也因为在对华仪电气的持续督导上打瞌睡没尽责，被浙江证监局狠狠批评了一顿。这两个例子告诉所有做业务的人，光签字盖章是不行的，还得真把风险管起来。 接着看资管圈的动向。普通FOF的审批速度突然变快了，上半年一直停着的审批流程在10月一下子放开了好几只。渠道现在最看重的是那种偏债的FOF产品，黄金、QDII还有商品期货这些都能装进去。收益模式也升级了，不光是股债收益打底了。 另一边公募REITs算是大爆发了，但这里头藏着不少地雷没排干净。估值上到底怎么把特许经营权折算成钱？还没个统一标准。期限上也是个坑，基金本身是永续存在的，项目动不动就要干30年甚至更久，怎么去对冲这种无限期和有限期的矛盾？流动性更是个大问题，市场里有80%以上的资金都是机构拿着的，散户接盘意愿太低了，到时候只能折价交易卖出去。还有就是优质项目越来越难找了，仓储、园区这些资源都快没了，要是手里没项目，扩募的节奏就得停掉。最要命的是税收这块，试点办法里根本没提怎么收税。要是按现在股权转让的标准来算，税负得高达15%到25%，这么一搞分红就被吃掉了一大半。 最后看看交易的地方。上海国际能源交易中心把国际铜期货的交割细则给定下来了。大家最关心的是费用和品牌门槛的问题。规则里写得很清楚：上市三个月内交割手续费免交；库房的存储费一天只要0.5元/吨，货场更低才0.4元/吨；至于品牌准入方面门槛抬高了不少，必须是注册品牌或者交易所认可的才行。综合来看政策是把交割的便利性拉满了，能不能真把国际铜的价格发现功能给激活起来，还得看境外资金能不能快点进来抢货。