摩根大通研究所近日发布的研究报告显示，美国关税政策正在对本土企业带来实质性冲击。报告数据指出，美国中型企业的关税负担在过去数月明显加重：月度关税支出自2025年4月起快速上升，到8月已接近4月水平的三倍，并在此后持续处于高位。此走势表明，关税政策正直接推高企业经营成本。 从关税支出在企业国际对外支出中的占比来看，压力更为直观。报告显示，在美国所有中型企业的国际对外支出中，关税支出约占10%；而对实际缴纳关税的中型企业而言，该比例升至约15%。这意味着关税负担在企业间分布并不均衡，缴纳关税的企业承压更重，也反映出关税政策对企业经营的影响具有明显差异。 更受关注的是关税成本最终由谁承担。摩根大通援引今年最新研究结论指出，美国企业和消费者承担了关税成本的96%。这一结果与美国政府此前多次强调的“关税由外国出口商承担、为美国带来巨额收入”的说法形成反差。纽约联邦储备银行的研究也得出相近结论：其公布数据显示，美国政府2025年加征关税所带来的额外成本中，约90%由美国消费者和企业承担。 关税成本向消费端传导的趋势已经出现。涉及的研究显示，截至去年10月，关税成本中已有43%转嫁至消费者价格。这表明目前仍有较大部分成本由企业消化，但消费端压力正在累积。随着时间推移，更多成本可能继续向终端价格传导，从而对整体物价水平形成上行压力。 从可持续性来看，这种成本分担格局难以长期延续。企业关税支出长期高位，加之消费端价格压力上升，可能对美国经济增长、就业和消费造成掣肘。作为美国经济的重要支撑，中型企业经营压力加大，或将影响其投资、招聘与创新能力，进而削弱经济活力。
这份研究报告揭示了单边贸易政策在现实运行中的难题：当被视为“保护”的措施转化为企业与家庭共同承担的成本，政策效果就需要重新评估。全球化背景下——各国经济高度互联——“以邻为壑”的做法往往难以独善其身。如何在维护经济安全与保持市场开放之间找到更可持续的平衡，将持续考验决策者的判断与取舍。