绿地控股近日披露2025年度业绩预告，预计全年归属于母公司所有者的净利润亏损160亿元至190亿元，扣非后净利润亏损159亿元至189.5亿元；该数据表明，公司行业深度调整和市场信心修复需要时间的背景下，经营和财务仍面临较大压力。 盈利修复承压，亏损规模仍处高位。从公告看，公司2025年度仍将出现较大幅度亏损，且扣非口径与归母口径差异有限，说明经营性因素对业绩的影响更为突出。对房企而言，利润表现不仅取决于销售，更与项目结转节奏、存货价值变化、融资成本和风险处置进度密切涉及的。当前行业正处于从规模扩张转向质量与现金流优先的转型阶段，企业经营成果更容易受到价格波动、去化效率和资金成本变化的综合影响。 多重因素叠加，减值、规模与费用共同拖累。 首先是资产价格下行与促销去化带来减值压力。受资产价格持续走弱、公司加大促销力度、部分项目开发周期延长等影响，公司对存在风险的存货计提减值准备。房地产企业的存货主要包括在建及待售项目，当市场价格调整或去化不及预期时，账面价值与可变现价值之间会出现差额。计提减值虽然能更真实反映资产质量，但短期内会对报表形成显著冲击。 其次是有效需求不足导致结转与营收下滑，毛利率同步走弱。市场有效需求不足、社会预期偏弱，使得房地产业结转规模、基建产业营收规模同比均出现较大幅度下降，房地产业结转毛利率也同比下降。结转规模下滑意味着项目确认收入减少，毛利率下降则体现为价格承压、成本刚性或产品结构变化等因素的综合结果。在以价换量加速去库存的策略下，利润空间往往会被继续压缩。 再次是利息资本化减少推升财务费用。房地产项目利息资本化减少，计入当期财务费用的利息支出增加。通常情况下，房企在项目开发阶段可将部分符合条件的利息计入开发成本并随结转确认，而当开发进度放缓、项目停工或资本化条件不足时，更多利息将直接计入当期损益，从而抬升费用并侵蚀利润。这也反映出企业在项目推进节奏与资金成本控制上面临挑战。 短期业绩承压与长期转型压力并存。业绩预告释放的信号于，企业仍处于去风险、去库存、稳现金流的关键阶段。较大额亏损可能对投资者预期、融资成本与外部合作带来阶段性影响。同时，减值计提虽会拉低当期利润，但也可能促使企业更快暴露并处置潜在风险资产，减少后续不确定性。对行业而言，这类业绩波动反映出房地产市场仍在寻找新的均衡点：需求端修复需要时间，供给端则需通过项目结构优化、库存消化与资产盘活来改善经营质量。 以现金流为核心，强化项目筛选与资产处置效率。在市场仍处调整期的情况下，企业稳经营的关键在于保交付、稳现金流、降负债、控风险。一上应围绕核心区域、核心产品线提升去化效率，通过更精细化的定价与营销策略匹配真实需求，减少盲目降价带来的毛利率失速。另一方面需加强项目全周期管理，压实成本管控与工程进度，降低开发周期拉长对资金占用和利息费用的放大效应。加快非核心资产处置和存量项目盘活、优化融资结构、控制新增高成本负债，也是缓解财务费用压力的重要路径。对基建板块，则需更注重订单质量与回款管理，避免规模扩张与现金流错配。 行业企稳需政策与市场共振，企业修复取决于三条主线。展望后续，房地产市场能否进一步企稳回升，既取决于居民收入预期改善、住房消费信心修复，也与各地因城施策、供需结构调整和金融支持力度相关。对企业来说，业绩修复的核心变量主要三上：其一，存货减值风险是否逐步出清、资产质量能否稳定；其二，结转规模和毛利率能否在去库存与产品优化中找到平衡；其三，融资成本与财务费用能否随项目进度恢复、资本结构优化而逐步回落。若上述变量出现积极变化，亏损有望收窄；反之，若市场需求恢复偏弱、去化节奏不及预期，仍需面对盈利改善的持久战。
绿地控股的巨额亏损预告既是企业自身经营困难的真实写照，也是房地产行业深度调整的重要信号。房地产市场已进入新的发展阶段，简单依靠规模扩张的发展模式已不可持续。行业需要在政策支持、市场需求恢复和企业自身调整的共同作用下，逐步实现从高速增长向高质量发展的转变。对绿地控股等大型房企来说，如何在困难中坚守底线、优化结构、创新发展，将成为决定其长期竞争力的关键因素。