3月3日，北京天星医疗股份有限公司向香港联合交易所主板提交上市申请文件，中信证券与建银国际担任联席保荐人；这是该公司第二次递交港股上市申请，也标志着这家国内运动医学器械领域的领先企业资本市场征途上再次发起冲击。 天星医疗主营运动医学植入物、有源设备及耗材、手术工具等产品的研发生产与销售，在国产运动医学设备市场占据重要地位。然而，公司的上市之路并不平坦。2023年9月，天星医疗曾向科创板发起冲击并获受理,但在2025年6月因保荐机构中国国际金融股份有限公司单上申请撤销保荐而终止审核。值得关注的是,中金公司通过关联方雅惠锦霖持有天星医疗4.04%股份,保荐人与发行人之间存在股权关联。 业内专家分析认为,保荐机构撤销保荐可能涉及多重因素。浙大城市学院副教授林先平指出,这既可能源于企业合规性问题或信息披露瑕疵,也可能受行业政策变化影响,导致保荐机构对上市前景预期调整。科创板侧重硬科技属性与合规稳定性审核,而港交所上市机制相对灵活,成为内地创新医疗企业对接国际资本的重要渠道。天星医疗转战香港市场,反映出不同资本市场对医疗器械企业的差异化适配特征。 产能瓶颈已成为制约天星医疗发展的突出问题。招股文件显示,2023年和2024年,公司植入物生产设施利用率分别达到105.6%和102.4%,连续两年超过满负荷运转状态。2025年前三季度该数据为92.2%,仍处于高位运行。同期,手术设备及对应的医用耗材生产设施利用率也从2022年的83.8%攀升至2025年前三季度的93.3%。鉴于植入物产品贡献了公司近八成营业收入,产能不足对业务增长构成直接制约。 公司在申请文件中明确表示,若无法按计划扩大生产能力,业务前景将面临重大不利影响。此次募集资金的首要用途便是扩大生产能力并提升生产效率。具体措施包括:建设新生产设施用于制造带线锚钉、半月板缝合系统等植入物产品,以及等离子电极等有源设备耗材;采购数控纵切机床、线切割机、编织机、注塑机等先进设备;对现有生产设施实施自动化改造,部署数字信息系统以优化生产计划、强化质量控制、提高物流效率并完善供应链管理。新生产设施将配备先进设备与自动化生产线,预期将提升产能与生产效率。 除产能扩张外,天星医疗还计划将募集资金用于研发投入、商业化推广以及营运资金补充。在运动医学市场持续升温、行业竞争日趋激烈的背景下,加大研发力度以保持技术领先优势,强化销售网络与市场推广以巩固市场地位,成为企业发展的必然选择。 当前,国内运动医学市场正处于快速发展阶段。随着全民健身意识增强、运动损伤治疗需求上升,以及医疗技术进步推动微创手术普及,运动医学器械市场规模不断扩大,吸引众多资本竞相布局。鉴于此,天星医疗作为国产品牌代表,既面临进口品牌的竞争压力,也迎来国产替代的历史机遇。能否成功登陆资本市场,获取发展所需资金,将直接影响公司在行业变局中的竞争地位。
天星医疗的上市进程既表明了国产高端医疗器械企业的成长韧性，也暴露出产业化落地中的现实约束。在进口替代加速推进的背景下，如何在技术投入与产能扩张、国内深耕与国际拓展之间取得平衡，将成为检验创新医疗器械企业竞争力的重要因素。其最终能否成功登陆港股——不仅关系到公司自身发展——也将为行业的资本化路径提供参考。