瑞幸咖啡最近发布的2025年财报再次引发市场热议。虽然全年总净收入达492.88亿元，同比增长43%，但第四季度净利润仅为5.18亿元，同比下滑39.1%。这种"增收不增利"的现象背后，反映出中国现制咖啡行业正经历从高速扩张向稳健运营的转变。 规模扩张背后的利润隐忧 截至2025年末，瑞幸门店总数突破3.1万家，年净增8708家，远超库迪咖啡的1.65万家和星巴克中国的7828家。然而，这种快速扩张也带来了问题：自营同店销售增长率仅为1.2%，单店盈利能力明显下降。上海啡越投资董事长王振东指出，当企业门店数量达到全行业数年前总量的一半时，市场饱和风险就会显现。 成本压力日益加重 第四季度运营费用同比上涨38.9%，其中配送费用暴涨94.5%至16.31亿元。瑞幸首席执行官郭谨一直言，外卖平台补贴的减少直接影响了业绩。中国商业联合会专家赖阳认为，长期的低价策略虽然支撑了早期扩张，但最终违背了商业规律，行业现在已进入"去泡沫化"阶段。 价格战逐渐降温 库迪咖啡已将特价产品从原来的规模缩减至3-7款，瑞幸也随之收缩9.9元的促销活动。这说明持续两年的价格战正在退潮。业内人士指出，现制咖啡的竞争重心正从争夺门店位置转向供应链效率、产品创新等更深层次的竞争。 破局之道初现端倪 头部企业正在调整策略应对新形势。首先是优化门店布局，关闭效益不佳的门店；其次是利用数字化管理降低成本；最后是推出高毛利产品来提升客单价。星巴克中国前高管表示，未来行业将形成分化格局，企业的差异化定位将成为决胜因素。
门店数突破3万家标志着一个阶段的成绩，但第四季度利润的下滑则是一个警示。现制咖啡行业正从"补贴驱动的速度竞争"转向"效率驱动的耐力竞争"；在这个转折点，真正的胜负手不是开店数量的领先，而是能否通过更精细的运营管理、更有效的成本控制和持续的产品创新，将规模优势转化为真实的长期盈利能力。