英伟达刚交了2026年第四季度的答卷，成绩相当炸裂。数据中心这块真的成了“印钞机”，它给英伟达贡献了91%的收入，也就是623亿美元，比上一季度涨了22%，比去年同期更是猛增75%。这家伙靠超大规模云服务商就拿走了快一半的收入，但其他客户增速更快，说明赚钱路子正在变宽。 这份成绩单里全是好消息：营收高达681.27亿美元，比去年同期多赚了73%，环比又涨了20%，直接超过了市场猜的662.1亿美元；净利润也冲到了429.6亿美元，同比涨了94%，环比也涨了35%，每股收益飙到了1.76美元。毛利率更是一路走高，现在到了75%，比去年多了2个百分点。 看全年的大账也很惊人：营收一共2159亿美元，利润是1200亿美元，每股收益4.90美元，创下了历史新高。公司为了回馈股东，拿出了411亿美元来回购股票和分红，手里还攥着585亿美元的回购额度。这次财报还宣布，下一季要给每股派息0.01美元。 咱们再来聊聊那块利润大头——数据中心业务。这次营收里有623亿美元是它给的，比去年多了75%，比上季度多了22%。CFO在电话里解释说，毛利率之所以能提上去，是因为存货准备金少了、Blackwell芯片产量上去了，还有产品组合和成本结构都优化了。 网络这块也没闲着，面向GB200和GB300系统的NVLink架构落地之后，带来了110亿美元的收入。这是同比大涨263%，环比也涨了34%。InfiniBand跟以太网平台也跟着升级了，就是为了满足客户搞大规模算力部署时的互联需求。 游戏业务虽然也涨了47%，但受假日季库存调整影响，环比掉了13%。专业可视化倒是猛涨了159%和74%，还有自动驾驶用的汽车业务也靠持续采用平台支撑着。 说到Blackwell芯片，英伟达已经在过去四个季度里卖出去了600万颗GPU。下一代Rubin平台有六款新芯片准备出发了，据说推理token的成本能比现在低10倍。亚马逊、谷歌这些公司都已经确认要去部署这个东西。 CEO黄仁勋拍胸脯说：“计算需求正呈指数级增长，AI智能体的转折点已经到来。” 大资本们也不闲着，Alphabet、微软这些超大规模云厂商加起来今年估计要花掉7000亿美元在AI基础设施上。Wedbush证券在报告里上调了预测：“服务器跟AI基础设施将成为未来支出的主轴。” 不过这波行情也不是没风险。毛利率是个大隐患；内存缺货推高了成本；竞争对手AMD、谷歌也在紧锣密鼓地准备抢市场。英伟达通过技术授权来加固推理市场：和Groq签了协议付了130亿美元还留了40亿尾款；又和Meta签了几百万颗GPU的供应协议。 最后再看看下一季的预期：英伟达把目标定在了780亿美元（上下浮动2%），高于分析师预期的726亿美元；毛利率预计75.0%；运营费用大概77亿美元（里面还含着19亿美元的股票补偿）。公司决定从下季开始把股票补偿算进非GAAP指标里去了；全年税率预计在17.0%到19.0%之间。 值得注意的是，这个指引没把中国大陆数据中心的收入算进去；美国那边虽然放宽了部分H200芯片的销售限制，但规则变严了搞得流程更复杂了。