3月19日晚上，小米发布了新一代SU7，这个新产品只花了34分钟就锁定了1.5万张订单。雷军还说，公司未来三年在AI领域打算投入超过600亿元，今年就要超过160亿元。SU7在性能、安全、外观还有体验上都进行了提升，而且已经和小米的AI大模型对接，可以通过小爱同学实现人车流畅对话，这种感觉有点像特斯拉的Grok。可是3月20日开盘后，小米股价却快速下跌了9%。为什么资本市场突然不看好小米呢？是对新车不抱希望吗？还是有别的原因？ 其实可能有几个方面的因素： 首先，市场已经提前把新车发布的好消息给透支了。发布会前，大家都期待新车，股价有过反弹。可是发布会后，虽然34分钟锁单1.5万台不错，但和之前YU7开售18小时锁单24万台相比，好像还差点意思。大家觉得小米汽车增长的势头变弱了，从“高增长”变成了“稳定交付”。所以之前看好的人纷纷离场获利。 其次，手机是小米的主要业务，贡献了大约60%的收入。但是现在手机业务赚钱挺难的，因为存储芯片这些核心部件成本暴涨，导致手机的毛利率压缩到了8%-9%的历史低点。另外高端手机做得也不太顺利，竞争太激烈没法提高价格。 第三，虽然新一代SU7升级了很多东西，但价格提不上去。材料成本增加了近2万元，售价只涨了4000元。为了卖车还提供价值4.4万到6.9万元的购车权益。这样卖车的策略让市场担心它会不会亏本。高盛预测小米电动汽车的毛利率会从2025年第四季度的22.9%掉到2026年第一季度的17.9%。 第四，雷军说要在AI领域投入那么多钱让大家也有点慌。虽然他们的MiMo-V2-Pro技术看起来挺好，但是这么大一笔钱短期内很难见到效益反而会让公司更有压力。大家都想看看这钱花得值不值。 第五，很多国际大银行像花旗、摩根大通都把小米的目标价往下调了，最多降了30%。做空的比例也很高形成了“下跌-做空-再下跌”的恶性循环。 第六就是估值逻辑变了。以前大家把小米当成高成长的公司看给了很高的估值现在看它像个硬件制造公司了。只要业绩不行大家就不买账了。 总结来说这次暴跌就是短期业绩压力和长期战略投入打架的结果。大家不想再听故事了想看手机赚钱汽车赚钱还有AI投资能不能收回本的问题。3月24日发布的2025年第四季度财报可能是个关键节点。